我國股票市場“晴雨表”效應的實證研究.pdf

1、在現(xiàn)代市場經濟環(huán)境下，股票市場已成為一國資本市場乃至整個國民經濟中的重要組成部分，成為國家優(yōu)化資源配置、企業(yè)籌集資金、投資者分享經濟增長收益的主要渠道之一。股票市場在經濟發(fā)展中的重要性日益顯現(xiàn)，股票市場的發(fā)展和穩(wěn)定是經濟發(fā)展的重要組成部分，因此，關于股票市場發(fā)展和經濟發(fā)展之間的關聯(lián)關系一直是有關專家和學者重點研究的方向，而這其中關于股票市場的波動是否能夠對經濟的發(fā)展作出預示，即股票市場能否成為宏觀經濟的“晴雨表”更加令人關注。
　

2、　 股市“晴雨表”效應是由《華爾街日報》創(chuàng)始人查理斯·道最先提出的，其著作《股市晴雨表》中認為：從根本上講，股市的運行與宏觀經濟的運行應當是一致的，經濟周期決定股市周期，股市周期的變化反映著經濟周期的變動，同時股市的運行狀況也會對國民經濟的發(fā)展產生一定的影響。但是，由于我國股票市場是一個新興的市場，各方面還不夠成熟，限制了我國股票市場“晴雨表”功能的發(fā)揮，因此研究我國股票市場與宏觀經濟之間的關系現(xiàn)狀，探討兩者之間的實質關系，對于完善我

3、國股票市場建設，充分發(fā)揮股票市場功能有著十分重要的意義。
　　 本文旨在通過定性及定量地分析我國股票市場波動和宏觀經濟運行之間的關系，結合前人的研究成果，探究股票市場的波動對于實體經濟運行的先行指示作用。首先通過梳理現(xiàn)有國內外文獻，理論分析股票市場波動對實體經濟產生影響的傳播途徑和傳導機制，揭示股票市場與宏觀經濟之間的關聯(lián)性；接著選取上證綜指和國內生產總值、通貨膨脹率、工業(yè)產出增加值等12項作為分別反映股票市場波動及實體經濟波動

4、的變量指標，為了能夠反映兩者波動之間的關聯(lián)性，對所有的變量進行對數(shù)化處理；然后，對進行簡單處理后的變量數(shù)據(jù)，分別運用單位根檢驗模型、協(xié)整關系檢驗模型、格蘭杰因果關系檢驗模型、脈沖響應模型和方差分解模型進行實證分析，判別股票市場與宏觀經濟之間的關聯(lián)性，以及股票市場的波動對于宏觀經濟運行的先行指示作用的強弱；最后在此基礎上，對建立市場化成熟機制，健全發(fā)展我國股票市場，提升我國股票市場的“晴雨表”功能提出了個人的建議和意見。
　　 本

5、文研究結果表明：我國股市發(fā)展至今已經初步成熟，已開始顯現(xiàn)其作為宏觀經濟“睛雨表”的功能，對于宏觀經濟的某些方面，如貨幣供應量、儲蓄存款、匯率和宏觀經濟景氣指數(shù)等，雖然預測的期限有所不同，但是均能做出很好的預測和解釋。但是由于股票市場對國內生產總值的預測和解釋能力還相對較弱，所以仍然不能充分說明我國股市已經具備了有效的“晴雨表”功能，其有效性還有待加強。
　　 本文的研究成果對相關決策部門、監(jiān)管機構、投資者等都有著積極的參考價值和