我國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展中的企業(yè)估值問(wèn)題研究.pdf

1、近年來(lái)私募股權(quán)投資正飛速地發(fā)展壯大，亞洲地區(qū)，特別是中國(guó)，已經(jīng)成為了私募股權(quán)投資的重點(diǎn)區(qū)域，私募股權(quán)投資的健康發(fā)展對(duì)中國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家具有重要的意義。但其在我國(guó)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，理論界對(duì)當(dāng)前私募股權(quán)投資發(fā)展中的諸多重要問(wèn)題并沒(méi)有深度具有權(quán)威性的研究。在本文中，筆者結(jié)合多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)私募股權(quán)投資行業(yè)做了系統(tǒng)的梳理，對(duì)阻礙其發(fā)展的目標(biāo)企業(yè)估值問(wèn)題進(jìn)行了重點(diǎn)研究和實(shí)證分析。
　　文章首先詳細(xì)介紹了私募股權(quán)投資的

2、基本范疇和企業(yè)估值的相關(guān)理論，剖析了私募股權(quán)投資的發(fā)展態(tài)勢(shì)，提出了目前發(fā)展中存在的問(wèn)題，指出了困擾行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵問(wèn)題是目標(biāo)企業(yè)估值問(wèn)題。接下來(lái)對(duì)阻礙我國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展的目標(biāo)企業(yè)估值問(wèn)題進(jìn)行研究，首先總結(jié)了實(shí)踐中私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)估值的常采用的方法和?？紤]的因素，并利用回歸方程檢驗(yàn)了估值因素對(duì)結(jié)果的影響;最后以筆者所在公司2007年投資星期六鞋業(yè)的案例為切入點(diǎn)，研究了企業(yè)估值方法在投資實(shí)踐中的應(yīng)用，案例分析的結(jié)論顯示，可以使用回歸方程

3、，通過(guò)定量和定性相結(jié)合的方法，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值。
　　本文主要得出如下結(jié)論:目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)前景和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位對(duì)企業(yè)估值影響最大、可參考的市盈率次之、未來(lái)三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)影響最小;提出了今后私募股權(quán)投資實(shí)踐中對(duì)企業(yè)估值時(shí)可考慮采用的方法:先根據(jù)投資項(xiàng)目所在行業(yè)的特點(diǎn)選取兩種或者三種經(jīng)典估值法做定量分析，并交叉驗(yàn)證估值結(jié)果;然后定性分析投資項(xiàng)目的客觀因素，著重考慮企業(yè)所處的行業(yè)前景和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位、可參考的市盈率以及三年平均凈利潤(rùn)