基于實物期權(quán)博弈的煤礦安全投資價值研究.pdf

1、煤礦安全投入不足的一個重要原因是目前使用的安全投資評價方法對安全投資的外部競爭性、未來不確定性和潛在性等因素未予考慮，低估安全投資價值，不能準確衡量安全投資價值，影響了煤礦安全投資的積極性。
　　 本文結(jié)合煤礦安全投資項目的特殊性，基于實物期權(quán)和博弈論，建立了不確定條件下安全投資戰(zhàn)略項目價值的概念模型，概括出了安全投資戰(zhàn)略實物期權(quán)博弈分析的思路、理論依據(jù)、理論框架、分析工具和分析步驟，建立了以下模型：
　　 (1)基于B

2、lack-Scholes (簡稱B-S)模型和二叉樹模型(又稱二叉網(wǎng)格圖)，在無風險利率是常數(shù)情況下，創(chuàng)建了在煤礦資產(chǎn)本身價值有收益率和安全投資項目價值有期權(quán)價值的拓展B-S 模型和二叉樹模型，并用Real Option軟件和Excel 編程功能進行了求解。用實例驗證了拓展B-S 模型和二叉樹模型的一致性和正確性。結(jié)果表明該方法既能使煤礦安全投資的潛在機會價值得到充分體現(xiàn)，又能反映凈現(xiàn)值法估算的靜態(tài)價值。
　　 (2)基于Mer

3、ton 模型和拓展B-S 模型，在無風險利率是隨機波動情況下，建立了煤礦安全投資的實物期權(quán)價值模型(該模型暫沒考慮煤礦資產(chǎn)價值本身的收益率)。同時將Cox 對銀行利率運動規(guī)律的結(jié)論，應用到無風險利率的預測中。用差分方法從中國各年度國債利率的歷史數(shù)據(jù)預測無風險利率均值、方差和利率向均值靠攏的速度。用實例驗證了該模型在安全投資期限較長時，比無風險利率是常數(shù)的模型更能準確反映的安全投資價值。
　　 (3)在Geske復合期權(quán)定價公式的

4、基礎上，結(jié)合煤礦的特點，得出了分兩階段投資、具有復合期權(quán)特征的安全投資項目價值的連續(xù)型和離散型估算公式。并用實例驗證了兩種模型的一致性。在前階段安全投資期權(quán)的執(zhí)行影響后階段安全投資期權(quán)的執(zhí)行情況下，煤礦管理人員運用復合期權(quán)定價能克服凈現(xiàn)值法定價的缺點，合理地計算安全投資價值，從而達到幫助煤礦高管層做出科學決策的目的。
　　 (4)運用博弈論研究煤礦安全投資水平與員工忠誠度的問題。建立了煤礦安全投資水平與員工忠誠度之間的博弈模型，

5、尋找最優(yōu)均衡投資戰(zhàn)略，得出混合策略納什均衡解，并對影響煤礦安全投資水平和員工忠誠度大小的因素進行分析，用兩個煤礦調(diào)查數(shù)據(jù)對模型進行了論證。引導企業(yè)以積極的態(tài)度，加大安全投資力度，為員工提供安全和生活保障，只有使雙方的“非合作博弈”逐步過渡到“合作博弈”，才能調(diào)動和愛護員工的愛崗敬業(yè)精神，提高勞動生產(chǎn)率，提高煤礦經(jīng)濟效益。
　　 基于實物期權(quán)博弈方法使煤礦安全投資項目的管理柔性價值和戰(zhàn)略價值得到度量。
　　 它不僅彌補了傳