基于金字塔結構的上市公司過度股權融資研究.pdf

1、隨著我國資本市場的發(fā)展和股權融資規(guī)模的增長，上市公司過度股權融資問題越來越引起人們的關注。然而，由于過度股權融資程度尚無明確的衡量方法，相關的實證研究還比較匱乏。
　　 本文的研究以2002年至2005年在我國A股市場進行股權再融資(配股和增發(fā))的106家上司公司的股權融資行為作為研究對象，從金字塔結構下終極控制人對上市公司及中小股東的利益侵占這一研究視角，探討了其對我國上市公司過度股權融資行為的影響。研究結果表明：過度股權融資

2、現(xiàn)象在我國上市公司的股權融資過程中是普遍存在的；金字塔結構下終極控制人的控制權和現(xiàn)金流權的分離是引發(fā)侵占動機的根本原因，分離程度越大，上市公司過度股權融資程度越大；金字塔結構的復雜性對上市公司過度股權融資程度具有一定的影響，主要表現(xiàn)為層級數(shù)的正向作用；終極控制人的產權性質對上市公司的過度股權融資具有較明顯的影響，非國有產權的終極控制人所控制的上市公司過度股權融資程度更大。
　　 作為首個從金字塔結構下終極控制人的侵占動機角度對上