滬深300股指期貨推出對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著滬深300股指期貨在我國(guó)正式推出，我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)代，股指期貨為投資者提供了一種既能避險(xiǎn)又能套利的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。滬深300股指期貨的成功推出，完善了我國(guó)資本市場(chǎng)，提高了市場(chǎng)運(yùn)行效率，使價(jià)值投資理念更加深入人心。但是，在看到股指期貨帶來(lái)巨大利好的同時(shí)，也要充分意識(shí)到隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨作為一種金融衍生工具，是以股票指數(shù)作為標(biāo)的物，這一特殊性決定了當(dāng)股指期貨價(jià)格發(fā)生劇烈變動(dòng)時(shí)勢(shì)必會(huì)影響股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，甚至?xí)绊懙秸?/p>

2、個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)行情況。此前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響進(jìn)行了大量的研究，但由于股指期貨在我國(guó)尚未推出，研究對(duì)象具有一定的局限性，而且得出的結(jié)論也不盡相同，因此在股指期貨在我國(guó)推出一年左右的時(shí)間，對(duì)滬深300股指期貨對(duì)于股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響進(jìn)行研究具有重大現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的相互關(guān)系作為出發(fā)點(diǎn)，以滬深300指數(shù)(簡(jiǎn)稱(chēng)HS300指數(shù))的高頻數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，采用定性分析與實(shí)證分析相結(jié)合的手段，

3、深入研究股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響。本文在實(shí)證研究過(guò)程中，采用事前事后研究法，利用GARCH模型進(jìn)行估計(jì)，對(duì)比分析股指期貨推出前后，滬深300指數(shù)收益率的波動(dòng)性變化情況，并在建模過(guò)程中對(duì)GARCH模型進(jìn)行改進(jìn)，在模型中加入虛擬變量并進(jìn)行估計(jì)，從而能夠更為直觀的得出結(jié)論。通過(guò)大量的實(shí)證研究和理論分析，筆者認(rèn)為股指期貨的推出并沒(méi)有顯著改變股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，同時(shí)股指期貨的推出并沒(méi)有提高市場(chǎng)信息的傳遞效率，因此筆者認(rèn)為有必要進(jìn)一步完善股指期