證券市場(chǎng)價(jià)格限制機(jī)制的實(shí)驗(yàn)研究.pdf

1、證券是一種未來收益流不確定的資產(chǎn)，理論上其價(jià)格取決于未來收益的貼現(xiàn)。證券價(jià)格偏離指的是證券交易價(jià)格與其基礎(chǔ)價(jià)值的偏差，而價(jià)格過度波動(dòng)往往指由各種非理性因素導(dǎo)致的暫時(shí)波動(dòng)。金融市場(chǎng)的發(fā)展歷史顯示，證券價(jià)格的嚴(yán)重偏離和過度波動(dòng)將對(duì)金融體系產(chǎn)生沖擊，甚至導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的崩潰。
　　 本文利用實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，將直接價(jià)格限制機(jī)制——斷路器和平準(zhǔn)基金引入實(shí)驗(yàn)?zāi)M證券市場(chǎng)中，檢驗(yàn)其抑制價(jià)格偏離和過度波動(dòng)的有效性。在實(shí)驗(yàn)結(jié)果的基礎(chǔ)上，我們得出

2、以下結(jié)論：
　　 第一，斷路器的觸發(fā)加快了證券價(jià)格回歸價(jià)值的速度，有效抑制了偏離的擴(kuò)大。但這一效果是在犧牲了市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上獲得的；
　　 第二，平準(zhǔn)基金通過對(duì)非理性報(bào)價(jià)的賣出和買入操作，將證券價(jià)格控制在合理范圍內(nèi)，有效抑制了價(jià)格偏離，維護(hù)了市場(chǎng)的穩(wěn)定。
　　 全文共分六章。首先提出問題并對(duì)價(jià)格限制機(jī)制做一清晰地概念界定；接著是文獻(xiàn)綜述，回顧了國(guó)內(nèi)外對(duì)于價(jià)格偏離及價(jià)格限制機(jī)制的理論、實(shí)證和實(shí)驗(yàn)研究成果；然后介紹