我國機構投資者持股與上市公司并購研究.pdf

1、兼并收購作為公司爭奪控制權的重要手段,是影響公司價值和股東財富的關鍵決策之一,公司的并購績效是持股的機構投資者所不能不關心的內(nèi)容。機構投資者為了保障自身財富不受損失,必將通過各種渠道影響公司的并購績效,而身處控制權市場的公司的并購績效,也會對其自身在控制權市場中的地位產(chǎn)生影響。于是,公司的并購績效,作為一個影響傳遞的樞紐,將持股的機構投資者和控制權市場聯(lián)系到了一起。
　　 本文則以上市公司并購作為著眼點,將機構投資者持股和控制權

2、市場聯(lián)系起來,探究機構投資者持股的各項特征對并購績效的影響,并以控制權市場是否能辨識劣質(zhì)并購公司的機構持股特征使其成為被并購目標為衡量標準,檢驗我國控制權市場的有效性,希望能夠較為準確地反映我國控制權市場的發(fā)展現(xiàn)狀,為持股的機構投資者考量公司監(jiān)管的著力點時提供依據(jù),也可以為公司在選擇并購目標或者防御潛在的收購威脅時提供佐證。
　　 本文首先以2000年1月1日到2008年12月31日之間發(fā)生的上市公司并購活動為研究樣本,引入4個

3、機構持股特征變量及相關控制變量,運用Logistic多元回歸分析方法揭示我國機構投資者持股各項特征對上市公司并購績效的影響。其次,以選取的上市公司中的劣質(zhì)并購公司作為樣本,通過對上一步研究得出的顯著因素,基于Logistic模型預測劣質(zhì)并購公司成為被并購目標的可能性,并檢驗控制權市場的有效性。
　　 上述研究發(fā)現(xiàn),機構持股占流通股比例越高,有QFII持股的公司,進行劣質(zhì)并購的可能性會顯著降低。而機構持股集中度和機構是否進入公司前