基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究.pdf

1、隨著國內(nèi)國外市場一體化的加速發(fā)展，企業(yè)面臨更加殘酷的生存和發(fā)展競爭，因財務(wù)危機導致經(jīng)營陷入困境甚至破產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量急劇上升。在如此現(xiàn)實條件下，建立我國上市公司的財務(wù)危機預(yù)警模型提前判斷出公司是否會陷入財務(wù)危機，對各利益相關(guān)者主體來說都具有非常重要的意義。構(gòu)建財務(wù)預(yù)警模型最主要的兩個方面分別為財務(wù)預(yù)警指標和研究方法，本文正是從指標這一角度對財務(wù)危機預(yù)警進行了思考。
　　 現(xiàn)階段企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究中所用指標主要以傳統(tǒng)財務(wù)指標為主，部

2、分學者也將現(xiàn)金流量引入到財務(wù)預(yù)警危機預(yù)警模型構(gòu)建之中。但是，以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)財務(wù)指標很容易受到調(diào)節(jié)，與企業(yè)實際收支并不相符；現(xiàn)金流量指標雖然克服了這一缺點，但同樣沒有考慮到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營過程中的必要支出。為了彌補這些理論不足，同時更加準確、有效地預(yù)測企業(yè)財務(wù)危機，本文基于自由現(xiàn)金流量重新構(gòu)建預(yù)警指標體系并構(gòu)建模型。此外，值得一提的是，本文在樣本選擇方面考慮了樣本的行業(yè)差異，并運用聚類分析的方法一定程度上減小了這一影響。
　　

3、 本文選擇A股市場中72家因為“財務(wù)狀況異?！钡纳鲜泄咀鳛樨攧?wù)危機樣本，按照相同行業(yè)、相同資產(chǎn)規(guī)模和相同會計年度的條件配對以72家正常上市公司，一共144家上市公司作為研究樣本。借助SPSS13.0統(tǒng)計分析軟件，本文首先對本文構(gòu)建的11個自由現(xiàn)金流量指標在區(qū)分ST公司和非ST公司的差異顯著性進行了檢驗，從其中篩選出對模型預(yù)測有顯著貢獻的9個財務(wù)指標；然后，文章采用因子分析的方法以求精簡變量并避免多重共線性的影響，最終分別構(gòu)建出我國上

4、市公司財務(wù)危機發(fā)生前三年內(nèi)的預(yù)警模型并對所建模型的有效性進行了檢驗。判斷矩陣的檢驗結(jié)果顯示:財務(wù)危機發(fā)生前一年預(yù)警模型判斷準確率為88.20[％]，前二年預(yù)警模型準確率為79.17[％]，前三年預(yù)警模型準確率為72.22[％]。隨著時間推進，利用對應(yīng)年度數(shù)據(jù)所得到的預(yù)警模型的判斷準確率是不斷上升的。
　　 本文認為前一年、前二年的判斷準確率分別接近90[％]和80[％]，這一判斷精度是理想的；前三年的判斷準確率雖然只有70[％]