我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)及抑價(jià)研究.pdf

1、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板歷經(jīng)十年的籌備，終于在2009年10月30日誕生。作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，它擔(dān)負(fù)著促進(jìn)我國(guó)高科技和高成長(zhǎng)性企業(yè)的發(fā)展、帶動(dòng)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和改善證券市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)等特殊任務(wù)，對(duì)于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展有著重大意義。
　　近年來(lái)，關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)中IPO定價(jià)及異常高的IPO抑價(jià)問(wèn)題引起了不少學(xué)者關(guān)注，他們大多把研究集中在發(fā)行價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系上。但是，基于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票價(jià)格異常波動(dòng)的情況，本文認(rèn)為

2、，在創(chuàng)業(yè)板 IPO市場(chǎng)中實(shí)際上存在三個(gè)重要的變量，它們分別是股票內(nèi)在價(jià)值、發(fā)行價(jià)格以及二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格。單純研究發(fā)行價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的抑價(jià)理論不足以解釋創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)異常的現(xiàn)象。在目前尚無(wú)文獻(xiàn)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板 IPO定價(jià)及抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行系統(tǒng)研究的情況下，本文從這三者之間的關(guān)系入手，系統(tǒng)的研究創(chuàng)業(yè)板 IPO定價(jià)及抑價(jià)現(xiàn)象，找出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)出現(xiàn)股價(jià)異常波動(dòng)的原因，從而為完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)提供合理的建議和對(duì)策。
　　本文第一章

3、介紹了研究背景、研究目的與意義、研究方法及內(nèi)容結(jié)構(gòu)；第二章概述了國(guó)內(nèi)外 IPO定價(jià)及抑價(jià)相關(guān)的理論及實(shí)證研究；第三章從發(fā)展歷程，市場(chǎng)特征和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面系統(tǒng)地分析了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的基本狀況；第四章在對(duì)傳統(tǒng)的股票定價(jià)模型進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際情況，構(gòu)建了適用于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的股票定價(jià)模型。并通過(guò)比較分析幾種不同的發(fā)行定價(jià)方式，指出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)目前采用的股票發(fā)行定價(jià)方式的利弊；第五章利用第四章構(gòu)建的股票定價(jià)模型計(jì)算出股票內(nèi)在

4、價(jià)值，進(jìn)而用回歸分析和隨機(jī)前沿定價(jià)模型分析了創(chuàng)業(yè)板 IPO股票的內(nèi)在價(jià)值、發(fā)行價(jià)格、上市首日收盤(pán)價(jià)格之間的關(guān)系，并通過(guò) IPO抑價(jià)多元回歸模型對(duì) IPO抑價(jià)原因進(jìn)行了深入的分析；第六章總結(jié)本文的結(jié)論，提出本文的不足，并在前幾章對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行全面分析和系統(tǒng)研究的基礎(chǔ)上，提出了完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建議與對(duì)策。
　　通過(guò)本文系統(tǒng)的分析和實(shí)證可以得知，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) IPO發(fā)行價(jià)格顯著高于股票內(nèi)在價(jià)值，一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)存在價(jià)格泡沫，而二級(jí)市場(chǎng)的