滬銅期貨動(dòng)態(tài)最優(yōu)套期保值比率估計(jì)實(shí)證研究.pdf

1、套期保值作為期貨市場(chǎng)的基本功能之一,是期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的重要手段,也是降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的必要工具。在套期保值理論和實(shí)務(wù)中,最優(yōu)套期保值比率的確定是其核心問(wèn)題。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論和實(shí)證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上,以中國(guó)銅期貨為研究對(duì)象,利用雙變量BEKK-GARCH模型、含誤差修正項(xiàng)的ECM-BEKK-GARCH模型以及雙變量BEKK-GARCH-X模型這三個(gè)時(shí)變的最優(yōu)套期保值比率估計(jì)模型對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)銅期貨進(jìn)行套期保值比率估計(jì)研究,并與

2、傳統(tǒng)的幼稚法和普通最小二乘法(OLS)進(jìn)行對(duì)比,然后利用樣本外數(shù)據(jù)(Ⅰ)和樣本外數(shù)據(jù)(Ⅱ)進(jìn)行套期保值績(jī)效的衡量,以期發(fā)現(xiàn)一種相對(duì)較好的方法來(lái)更好地利用中國(guó)銅期貨進(jìn)行套期保值。
　　 實(shí)證結(jié)果表明:
　　 1、對(duì)滬銅期貨進(jìn)行套期保值可以有效的規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn):
　　 2、動(dòng)態(tài)套期保值策略相比靜態(tài)套期保值策略在樣本內(nèi)數(shù)據(jù)和在樣本外數(shù)據(jù)(Ⅰ)中的有效性相對(duì)較高,說(shuō)明動(dòng)態(tài)模型的預(yù)測(cè)功能較強(qiáng)；而且通過(guò)樣本外數(shù)據(jù)(Ⅰ)和樣本外

3、數(shù)據(jù)(Ⅱ)的分析發(fā)現(xiàn)相對(duì)于雙變量BEKK-GARCH模型和雙變量ECM-BEKK-GARCH模型,既考慮協(xié)整關(guān)系又考慮異方差性的雙變量BEKK-GARCH-X模型的套期保值效果最好。
　　 3、通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn)滬銅期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在協(xié)整關(guān)系,進(jìn)一步利用考慮協(xié)整關(guān)系的含誤差修正項(xiàng)的ECM-BEKK-GARCH模型以及雙變量BEKK-GARCH-X模型對(duì)滬銅期貨進(jìn)行套期保值研究,結(jié)果表明考慮協(xié)整關(guān)系的模型有較好的套期保值效果。<