上市公司素質(zhì)變化引起市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、上海交通大學(xué)MBA碩士論文上市公司素質(zhì)變化引起市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證研究上市公司素質(zhì)變化引起市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證研究摘要為了考察上市公司基本素質(zhì)變化對(duì)股價(jià)的影響，本文運(yùn)用金融市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)分析方法，建立適合我國(guó)現(xiàn)階段不成熟股市特性的統(tǒng)計(jì)分析研究模型，分別對(duì)資產(chǎn)重組、股利政策、贏利能力及流通股比例進(jìn)行了實(shí)證研究。、實(shí)證結(jié)果顯示:市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)重組、股利政策、盈利能力及流通股比例的高低等反應(yīng)上市公司基本素質(zhì)的重要指標(biāo)都有反應(yīng)。但在一定程度上存在著預(yù)示效應(yīng)，后效并

2、不明顯。說(shuō)明盡管我國(guó)的證券市場(chǎng)歷史較短，但同國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)一樣，上市公司基本素質(zhì)對(duì)投資者而言，有著非比尋常的意義。但受“地下信息”因素影響嚴(yán)重，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范上市公司的信息披露制度。對(duì)流通股比例研究的結(jié)果顯示:流通股比例越低股價(jià)越高，說(shuō)明股票市場(chǎng)對(duì)非流通股上市流通缺乏預(yù)期，這在某種意義上告訴我們，釋放非流通股即國(guó)家股和法人股，只要把握好節(jié)奏，也并非象我們想象的那么可怕。)本研究告訴投資人一個(gè)道理:要想取得長(zhǎng)期的較高的投資回報(bào)，對(duì)上市公

3、司基本素質(zhì)加以研究是一重要途徑，因?yàn)槲覈?guó)的證券市場(chǎng)己非完全的政策市、消息市、炒作市，在一定程度上己達(dá)到弱型有效。關(guān)鍵詞重組，股利，收益，流通股，非正常報(bào)酬上海交通大學(xué)MBA碩士論文上市公司素質(zhì)變化引起市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證研究第一章引言資本市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。已成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了10年的風(fēng)風(fēng)雨雨，目前己成為運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制配置資源的重要渠道。同時(shí)，資本市場(chǎng)還是反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況的一個(gè)窗口，證券市場(chǎng)的興衰反

4、過(guò)來(lái)也影響著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞與快慢。為了維護(hù)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮與穩(wěn)定，研究各因素對(duì)證券市場(chǎng)的反應(yīng)很有必要。另外，考察各因素對(duì)證券市場(chǎng)的反應(yīng)及反應(yīng)程度，對(duì)于投資者也很有實(shí)戰(zhàn)價(jià)值。股票的具體價(jià)格及其波動(dòng)受制于各種經(jīng)濟(jì)、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術(shù)等的影響。影響股票價(jià)值的因素很多，最重要的有三個(gè)方面:一是全國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是繁榮還是蕭條。二是各經(jīng)濟(jì)部門如農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)等各行各業(yè)的狀況如何。三是發(fā)行該股票

5、的企業(yè)的基本素質(zhì)如何。本研究著重分析上市公司基本素質(zhì)，對(duì)上市公司資產(chǎn)重組、股利政策、點(diǎn)利能力及流通股比例四方面進(jìn)行實(shí)證研究，研究市場(chǎng)對(duì)他們的反應(yīng)情況。本文結(jié)合中國(guó)股市的實(shí)際情況及國(guó)外的理論，運(yùn)用金融市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)分析方法，建立了適合我國(guó)現(xiàn)階段不成熟股市特性的統(tǒng)計(jì)分析研究模型。對(duì)于資產(chǎn)重組，運(yùn)用方差檢驗(yàn)和平均累計(jì)非正常報(bào)酬率檢驗(yàn)兩種方法驗(yàn)證資產(chǎn)重組市場(chǎng)反應(yīng)是否存在及其對(duì)公司價(jià)值的影響。對(duì)于股利政策，采取平均累計(jì)非正常報(bào)酬率檢驗(yàn)，驗(yàn)證我國(guó)股利政

6、策在宣告日前后會(huì)否產(chǎn)生非正常報(bào)酬及市場(chǎng)更歡迎哪種股利政策。對(duì)于贏利能力，通過(guò)交易量分析及非正常報(bào)酬與意外盈余相關(guān)關(guān)系考察股市對(duì)盈余公告及意外盈余的反應(yīng)。對(duì)于流通股比例，用計(jì)量分析方法估算解釋變量(平均股價(jià)、每股收益、平均市盈率、流通股比例)的系數(shù)考察上市公司流通股比例對(duì)公司股價(jià)的影響程度。本研究的數(shù)據(jù)來(lái)源為:1《上海證券報(bào)》2000年12月公布的《上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)》。2《證券時(shí)報(bào)》網(wǎng)絡(luò)版，“深、護(hù)上市公司部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表氣3、《股神》—