中微公司-面向全球的刻蝕&mocvd設備供應商-190705

1、公司報告公司報告|新股報告新股報告1中微公司中微公司（688012）證券證券研究報告研究報告2019年07月05日行業(yè)行業(yè)電子發(fā)行發(fā)行價格價格元合理估值合理估值元發(fā)行數(shù)據(jù)發(fā)行數(shù)據(jù)總股本（萬股）48138發(fā)行數(shù)量(萬股)5349網(wǎng)下發(fā)行(萬股)4065網(wǎng)上發(fā)行(萬股)1016保薦機構海通證券股份有限公司發(fā)行日期2019710發(fā)行方式網(wǎng)上發(fā)行網(wǎng)下配售戰(zhàn)略投資者配售作者作者潘暕潘暕分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517070005panj

2、ian@陳俊杰陳俊杰分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517070009chenjunjie@鄒潤芳鄒潤芳分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517010004zourunfang@崔宇崔宇分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110518060002cuiyu@股東信息股東信息上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司20.02%巽鑫（上海）投資有限公司19.39%南昌智微企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）6.37%置都（上海）投資中心（有限合伙）5.48%Advan

3、cedMicroFabricationEquipmentInc.Asia5.16%嘉興悅橙投資合伙企業(yè)（有限合伙）4.69%國開創(chuàng)新資本投資有限責任公司4.09%PrimroseCapitalLimited4.07%嘉興創(chuàng)橙投資合伙企業(yè)（有限合伙）2.74%義烏和諧錦弘股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）2.66%面向全球的刻蝕＆面向全球的刻蝕＆MOCVD設備供應商設備供應商中微公司：面向全球的高端半導體微觀加工設備供應商中微公司：面向全球的高

4、端半導體微觀加工設備供應商公司主營業(yè)務包括等離子體刻蝕設備和薄膜沉積設備，是制造眾多微觀器件最關鍵設備。公司主要業(yè)務是開發(fā)加工微觀器件的大型真空工藝設備，包括等離子體刻蝕設備和薄膜沉積設備。等離子體刻蝕設備、薄膜沉積設備與光刻機是制造集成電路、LED芯片等微觀器件的最關鍵設備。公司核心技術及產(chǎn)品得到世界公認，其中等離子體刻蝕設備質量直逼美國同類公司，薄膜沉積設備在CSS中排名第一?？涛g＆刻蝕＆MOCVD設備設備日益關鍵日益關鍵，國產(chǎn)替代

5、正當時，國產(chǎn)替代正當時，公司是最重要的國產(chǎn)替，公司是最重要的國產(chǎn)替代選手之一代選手之一半導體設備價值普遍較高，一條制造先進半導體產(chǎn)品的生產(chǎn)線投資中設備價值約占總投資規(guī)模的75%以上，半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展衍生出巨大的設備需求市場。2016年，中微半導體獲國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金4.8億元的投資，成功成為中國芯片制造領域的國家隊，凸顯了國家對中微半導體在中國半導體設備領域的貢獻和地位的認可，是半導體設備實現(xiàn)國產(chǎn)替代的最大希望之一。晶圓制造設備占集成

6、電路設備絕大多數(shù)，刻蝕設備在晶圓制造設備里占比最高，行業(yè)集中度較高，技術壁壘明顯，泛林半導體占據(jù)刻蝕設備市場份額半壁江山，蘊含巨大國產(chǎn)替代空間，中微公司是最重要的國產(chǎn)替代選手之一。近年來，中國LED芯片產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶動了作為產(chǎn)業(yè)核心設備的MOCVD設備需求量的快速增長。除藍光LED，MOCVD設備還可應用于綠光LED、紅光LED、深紫外LED，以及MiniLED、MicroLED、功率器件等諸多新興領域，MOCVD設備的市場規(guī)模會有望

7、進一步擴大。IPO擬募投擬募投10億元，升級主要產(chǎn)品和核心技術億元，升級主要產(chǎn)品和核心技術本次IPO主要用于與公司主要產(chǎn)品和核心技術息息相關的公司高端半導體設備擴產(chǎn)升級項目、技術研發(fā)中心建設升級項目，以及為進一步優(yōu)化財務結構，滿足現(xiàn)有研發(fā)投入和生產(chǎn)銷售的資金需求，擬將部分募集資金用于補充其他與主營業(yè)務相關的營運資金。盈利預測及投資建議盈利預測及投資建議我們估算到公司在20192021年公司營收增速為24.9%、35.4%、38.6%，以

8、本次IPO后的534.86百萬元股本來算，對應每股收入為3.8、5.2、7.2元股，我們使用PS進行估值。鑒于公司國際領先的技術水平，我們選取目前A股半導體設備龍頭北方華創(chuàng)作為可比公司。據(jù)wind數(shù)據(jù)，截止2019.7.4，北方華創(chuàng)的EVS為9.22X、PS為8.83X，據(jù)此我們對中微公司2019PS的估值區(qū)間為810倍，因此建議IPO詢價區(qū)間為30.438元股。風險風險提示提示：半導體行業(yè)下行周期長于預期；中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性；研發(fā)半

9、導體行業(yè)下行周期長于預期；中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性；研發(fā)進展不及預期；國產(chǎn)替代進程緩慢進展不及預期；國產(chǎn)替代進程緩慢財務數(shù)據(jù)和估值財務數(shù)據(jù)和估值201720182019E2020E2021E營業(yè)收入(百萬元)971.921639.292047.592772.403842.76增長率(%)59.4568.6624.9135.4038.61EBITDA(百萬元)133.51219.71172.77205.65288.13凈利潤(百萬元)29.9

10、290.87109.42129.81178.60增長率(%)(112.53)203.7220.4118.6437.59EPS(元股)0.060.190.200.240.33市盈率(PE)0.000.000.000.000.00市凈率(PB)0.000.000.000.000.00市銷率(PS)0.000.000.000.000.00EVEBITDA0.000.000.000.000.00更多行業(yè)研究報告下載請搜索http:www.3mb

11、ang.comhybg.html公司報告|新股報告公司報告|新股報告3表4：公司MOCVD設備收入、單價、銷量變化情況....................................................................7表5：全球五大半導體設備制造商：全球五大半導體設備制造商................................................................

12、......................................10表6：募集資金投資方向、使用安排（萬元）................................................................................13表7：盈利預測（億元）...................................................................

13、.....................................................14表8：公司與可比公司............................................................................................................................15更多行業(yè)研究報告下載請搜索http:www.3mbang.