基于企業(yè)家人力資本定價(jià)模型的激勵(lì)機(jī)制探討

1、2010年第8期總第194期黑龍江對外經(jīng)貿(mào)No.8201OSerialNo.194HWFeignEconomicRelations2.重慶理工大學(xué)經(jīng)貿(mào)學(xué)院，重慶4刪50)[摘要]激勵(lì)是調(diào)動員工積極性、主動性的重要手段之一。適當(dāng)?shù)募?lì)有利于提高企業(yè)的生產(chǎn)效率。在分析我國企業(yè)家人力資本的定價(jià)模型基礎(chǔ)上，提出了通過對企業(yè)家的物質(zhì)激勵(lì)(包括年薪制、股票期權(quán)激勵(lì))和精神激勵(lì)(包括事業(yè)激勵(lì)、聲譽(yù)激勵(lì))設(shè)計(jì)企業(yè)家人力資本的激勵(lì)機(jī)制。[關(guān)鍵詞]企業(yè)家人

2、力資本定價(jià)模型激勵(lì)機(jī)制[中圖分類號]F272.92文獻(xiàn)標(biāo)識碼]B文章編號]1∞22880(2010)08012502一、企業(yè)家人力資本的定價(jià)企業(yè)家人力資本定價(jià)問題已成為學(xué)者們廣泛關(guān)注的問題，并從不同的角度對企業(yè)家合理定價(jià)問題進(jìn)行了探討。目前存在的定價(jià)模式主要有:未來收益或工資報(bào)酬折現(xiàn)法、調(diào)整后的未來工資折現(xiàn)法、隨機(jī)報(bào)酬價(jià)值模式、非購入商譽(yù)法和未來折現(xiàn)法等。但經(jīng)過幾十年的理論研究和實(shí)踐卻尚未形成一套完整的切實(shí)可行的理論體系。本文基于期權(quán)理

3、論建立了一種對企業(yè)家人力資本進(jìn)行定價(jià)的模型。1.實(shí)物期權(quán)理論實(shí)物期權(quán)(realoptions)的概念最初是由StewartMyers(1977)提出的，他指出一個(gè)投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤，來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對未來投資機(jī)會的選擇。也就是說企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來以一定的價(jià)格取得或出售項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資計(jì)劃，所以實(shí)物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類似評估一般期權(quán)的方式進(jìn)行評估。同時(shí)又因?yàn)槠錁?biāo)的物為實(shí)物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期

4、權(quán)稱為實(shí)物期權(quán)。實(shí)物期權(quán)理論是一種重要工具，它是關(guān)于實(shí)物資產(chǎn)的合約，期權(quán)所有者能延遲選擇是否對這些資產(chǎn)進(jìn)一步投資，使資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)最小和資產(chǎn)升值的機(jī)會最大化，并因此保持實(shí)物資產(chǎn)收益的穩(wěn)定。Bhattayaμ一一標(biāo)的物價(jià)值在每一無窮小的期間內(nèi)的平均收益率dt一無窮小時(shí)間值dz一一均值為0，方差為1的無窮小隨機(jī)變量。根據(jù)布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)公式，式中，企業(yè)家人力資本價(jià)值為W=SN(d)XeTN(d2)式中:S為估計(jì)任期內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流量總

5、現(xiàn)值一125一張?jiān)讫垳A然:基于企業(yè)家人力資本定價(jià)模型的激勵(lì)機(jī)制探討X為企業(yè)目前資產(chǎn)所能達(dá)到的未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值。N(d.)、N(也)分別為d.、飩的正態(tài)分布函數(shù)。一般地說，企業(yè)家人力資本時(shí)間T，可以按不同的行業(yè)分別取值510年。利用實(shí)物期權(quán)模型計(jì)算的只是人力資本的內(nèi)在價(jià)值，即企業(yè)家人力資本發(fā)揮1∞%的效率時(shí)所具備的價(jià)值。但是，人力資本與非人力資本的不同之處，就在于人力資本需要激勵(lì)。離開了適當(dāng)?shù)募?lì)，人力資本的作用會大打折扣，企業(yè)家的人

6、力資本更是如此。這源于人力資本的產(chǎn)權(quán)特點(diǎn):第一，人力資本與它存在的主體人的不可分離性第二，人力資本的產(chǎn)權(quán)一旦受損，其資產(chǎn)立刻貶值第三，人力資本總是自發(fā)的尋找自我實(shí)現(xiàn)的市場?；谝陨咸攸c(diǎn)，人力資本作用的發(fā)揮只能采取激勵(lì)，而不是壓榨，一旦人力資本產(chǎn)權(quán)受到限制或殘缺，人力資本就會自動隱藏起來。因此，合理的激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)可以避免企業(yè)家的“短視“行為，防范“道德風(fēng)險(xiǎn)“。二、企業(yè)家激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)根據(jù)企業(yè)家的職業(yè)特點(diǎn)和激勵(lì)理論，對企業(yè)家建立激勵(lì)機(jī)制應(yīng)

7、遵循以下原則:(1)物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)相結(jié)合原則。人的需求是多方面的，既有物質(zhì)方面的需求，又有精神方面的需求，所以在設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制時(shí)，要把物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)相結(jié)合，不可偏廢其中的任何一方。(2)長期激勵(lì)和短期激勵(lì)相結(jié)合的原則。因?yàn)槿舨蛔⒁忾L期激勵(lì)可能導(dǎo)致企業(yè)家的短期行為，如餅設(shè)備、拼資產(chǎn)、不愿在技術(shù)改造、產(chǎn)品開發(fā)和人才培養(yǎng)上投入等。另外，企業(yè)家有些決策的效果要在若干年后才能體現(xiàn)出來，從這個(gè)特點(diǎn)來看，也要注意對企業(yè)家的長期激勵(lì)。(3)對企業(yè)

8、家激勵(lì)時(shí)還要考慮績效原則，即對企業(yè)家的激勵(lì)水平要與企業(yè)績效掛鉤，企業(yè)家的報(bào)酬要與企業(yè)家的業(yè)績掛鉤。要制定企業(yè)家的業(yè)績指標(biāo)考核體系，如:凈資產(chǎn)值、利潤實(shí)現(xiàn)程度等指標(biāo)。通過考核任期經(jīng)營計(jì)劃、年度經(jīng)營計(jì)劃和長遠(yuǎn)經(jīng)營計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)程度，使對企業(yè)家的業(yè)績考核做到科學(xué)、規(guī)范，要以企業(yè)家完成和超額完成計(jì)劃和任務(wù)的多少，確定其應(yīng)得和應(yīng)扣的各種基薪、獎(jiǎng)勵(lì)薪酬的比例和額度。除此之外，還要考慮到公平原則，在激勵(lì)的過程中體現(xiàn)公平，以及用市場原則、市場方法確定企業(yè)家

9、的激勵(lì)目標(biāo)和激勵(lì)水平。1.企業(yè)家的物質(zhì)激勵(lì)企業(yè)家的物質(zhì)激勵(lì)可從報(bào)酬機(jī)制的研究人子，從實(shí)踐來看，在現(xiàn)代公司制企業(yè)的企業(yè)家報(bào)酬中，常常既包括固定收人(如固定工資)，也包括不固定收人或風(fēng)險(xiǎn)收入(如獎(jiǎng)金、股票等)，既含有現(xiàn)期收入，也含有遠(yuǎn)期收入(如股票期權(quán)、退休金計(jì)劃等)。不同形式的收入對企業(yè)家行為具有不同的激勵(lì)約束作用。企業(yè)家物質(zhì)激勵(lì)的實(shí)踐模式有多種，如年薪、獎(jiǎng)金、股票、股權(quán)、福利和津貼等。近年來理論界探討較多的是年薪制、股票期權(quán)激勵(lì)。(1)

10、年薪制年薪制是←種基本的報(bào)酬形式，指以企業(yè)→個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營周期，即年度為單位，確定企業(yè)家的基本報(bào)酬，并視其經(jīng)營成果浮動發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)收入的工資制度。一般認(rèn)為，一126一年薪制具有激勵(lì)性、約束性、公平性和效率性的統(tǒng)一，個(gè)人利益與企業(yè)利益的共存性和制約性等特點(diǎn)。年薪制的實(shí)踐形式有多種，我國企業(yè)家的年薪制有幾種不同的結(jié)構(gòu)模式:有的是將企業(yè)家的全部收入作為風(fēng)險(xiǎn)收入，有的是將年薪收入分為基薪和風(fēng)險(xiǎn)收入兩部分，有的是將風(fēng)險(xiǎn)收入分為增值年薪和獎(jiǎng)勵(lì)年薪兩部分，年

11、薪制是短期激勵(lì)方式。(2)股票期權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)就是讓企業(yè)家持有股票或股票期權(quán)，使之成為企業(yè)股東，將企業(yè)家的個(gè)人利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起，以激發(fā)企業(yè)家通過企業(yè)長期價(jià)值來增加自己的財(cái)富，是一種企業(yè)家長期激勵(lì)方式。企業(yè)家股權(quán)激勵(lì)有利于減少代理成本，以及減少企業(yè)家的短期行為，提高企業(yè)長期效益，有利于吸引優(yōu)秀人才，減少企業(yè)運(yùn)營成本。企業(yè)家股票激勵(lì)方式可以分為股票購買、股票獎(jiǎng)勵(lì)、后配股、虛擬股票、業(yè)績單位5種類型。股票期權(quán)的類型有一般股票期權(quán)、虛擬

12、股票期權(quán)、股票溢價(jià)權(quán)等。股票期權(quán)是給予企業(yè)家在未來~段時(shí)間內(nèi)按預(yù)定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利，股票期權(quán)不是股票。2.企業(yè)家的精神激勵(lì)人的需求是多方面的，企業(yè)家努力經(jīng)營，不僅僅是為了得到更多的報(bào)酬，還期望得到高度評價(jià)和尊重，期望通過企業(yè)的發(fā)展來證實(shí)自己的經(jīng)營才能和價(jià)值，達(dá)到自我實(shí)現(xiàn)。追求好的聲譽(yù)，是企業(yè)家發(fā)展的需要，企業(yè)家的精神激勵(lì)主要包括企業(yè)家的事業(yè)激勵(lì)和聲譽(yù)激勵(lì)。(1)企業(yè)家的事業(yè)激勵(lì)企業(yè)家的事業(yè)激勵(lì)，是指企業(yè)家所從

13、事的企業(yè)經(jīng)營管理工作給企業(yè)家?guī)淼募?lì)。這種激勵(lì)包括工作目標(biāo)激勵(lì)、工作過程激勵(lì)和工作完成激勵(lì)三個(gè)部分。事業(yè)激勵(lì)具有內(nèi)在性、獨(dú)立性、低成本性、主觀性的特點(diǎn)。事業(yè)激勵(lì)可以與其他激勵(lì)方式相互補(bǔ)充，是構(gòu)成企業(yè)家激勵(lì)機(jī)制較為重要的實(shí)踐模式。(2)聲譽(yù)激勵(lì)聲譽(yù)激勵(lì)，是通過使企業(yè)家從思想上重視自己的聲譽(yù)，遵守職業(yè)道德，成為愛崗敬業(yè)、廉潔白律、維護(hù)企業(yè)利益、誠實(shí)守信的企業(yè)家，以達(dá)到激勵(lì)的目的。通過聲譽(yù)激勵(lì)，往往可以達(dá)到較好的效果。具體可采取對優(yōu)秀企業(yè)家

14、授予“勞動模范“或“先進(jìn)工作者“等榮譽(yù)稱號。因此，對企業(yè)家的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)將物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)相結(jié)合，不可忽視兩者中的任何一方，同時(shí)，還要注意體現(xiàn)管理激勵(lì)理論中的原則，這樣才能真正做到對企業(yè)家行為起到較好的激勵(lì)作用。[參考文獻(xiàn)][1]周其仁.市場中的企業(yè):人力資本與非人力資本的特別合約[1].經(jīng)濟(jì)研究，1996(6).[2J安妮布魯金.第三資源:智力資本及其管理[MJ.大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1998.[3J周其仁控制權(quán)回報(bào)“與“企業(yè)家控