企業(yè)并購(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策

1、公業(yè).屏購(gòu)份資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)~~才槳練春祥一、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中存在的資產(chǎn)鳳險(xiǎn)(一)企業(yè)并購(gòu)前的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估主要是來(lái)自以往的年度報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告，以及對(duì)企業(yè)未來(lái)收益情況的預(yù)測(cè)。在各種財(cái)務(wù)報(bào)表中，目標(biāo)企業(yè)很可能隨意修改報(bào)表，并沒(méi)有提供真實(shí)、準(zhǔn)確的企業(yè)資產(chǎn)信息，使并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)狀況沒(méi)有正確的認(rèn)識(shí)，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的預(yù)估也就存在偏差，從而導(dǎo)致對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)過(guò)高。來(lái)自目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)信息，對(duì)企業(yè)并購(gòu)的估價(jià)是至關(guān)重

2、要的，同時(shí)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)信息的準(zhǔn)確度受到多方面因素的制約。并購(gòu)方應(yīng)分析目標(biāo)企業(yè)是否屬于善意并購(gòu)，只有在這種情況下，目標(biāo)企業(yè)才能提供真實(shí)可靠的資金信息，否則，就會(huì)產(chǎn)生造假、主觀的惡意性并購(gòu)。這為公司的客觀估價(jià)帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。(二)企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)企業(yè)時(shí)，需要大量資金的支持，除了企業(yè)自身的累積外，還需一部分外部的融資。若企業(yè)自身的資金不足，只能采取借債的方式，若目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債過(guò)高，并購(gòu)后，企業(yè)的負(fù)債比率及期限都將大幅度升高，降

3、低了企業(yè)資本的穩(wěn)定性若目標(biāo)企業(yè)的融資能力差，導(dǎo)致現(xiàn)金流動(dòng)利用率的下降，將會(huì)影響到企業(yè)整體的還債能力，對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于外部環(huán)境的多變性，企業(yè)在井購(gòu)時(shí)需承擔(dān)一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。在一定時(shí)期內(nèi)能否將企業(yè)的內(nèi)部資金及外部的融資落實(shí)到位，是企業(yè)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵。(三)企業(yè)并購(gòu)后的支付風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，需要?jiǎng)佑么罅康闹Ц顿Y金，會(huì)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及運(yùn)營(yíng)能力產(chǎn)生影響，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)的下降。支付并購(gòu)資金后，將會(huì)減少企業(yè)原有的流

4、動(dòng)性資金，對(duì)突發(fā)性事件的應(yīng)對(duì)能力有明顯下降，提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)威脅到企業(yè)的切身利益。支付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，若企業(yè)用現(xiàn)金支付并購(gòu)資金后，產(chǎn)生流動(dòng)資金的困境，必然會(huì)為企業(yè)帶來(lái)債務(wù)問(wèn)題。用于企業(yè)并購(gòu)的資金，一般是通過(guò)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益來(lái)平衡，這就對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金回收能力提出了更高的要求其次，若采用股權(quán)來(lái)收購(gòu)企業(yè)，會(huì)造成股權(quán)的稀釋，必然導(dǎo)致股價(jià)的下跌，為目標(biāo)企業(yè)的各位股東帶來(lái)不可避免的損失。另外，還有一種支付方式即杠桿收購(gòu)，

5、但是這對(duì)目標(biāo)企業(yè)的回報(bào)率有很大要求，并購(gòu)方很可能由于資金結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化而負(fù)債累累，需償還大量的債務(wù)及利息，最終形成惡性循環(huán)。例如，上個(gè)世紀(jì)80年代，加拿大坎波公司以66億美元并購(gòu)了三家大型的百貨公司，在收購(gòu)資金中，除了銀行貸款外，主要部分均是年利率約為15%的垃圾債券，不到兩年的時(shí)間便因負(fù)債過(guò)重而宣布破產(chǎn)，這是所有企業(yè)在并購(gòu)中應(yīng)吸取的教訓(xùn)。二、企業(yè)并購(gòu)的資產(chǎn)鳳險(xiǎn)防范措施企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)決策前，要對(duì)整個(gè)過(guò)程的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有充分估計(jì)及認(rèn)識(shí)，并要結(jié)

6、合企業(yè)自身的能力，而不是盲目的追求擴(kuò)展業(yè)務(wù)帶來(lái)的利益。面對(duì)并購(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也要采取符合市場(chǎng)規(guī)律的措施進(jìn)行有效防范。(一)確保企業(yè)信息準(zhǔn)確由于資產(chǎn)是企業(yè)并購(gòu)的主要目標(biāo)，資產(chǎn)所有權(quán)是并購(gòu)交易的核心。因此，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)狀況一定要通過(guò)認(rèn)真調(diào)查、科學(xué)分析。在并購(gòu)前可通過(guò)搜集資料、核查報(bào)表、簽訂法律協(xié)議等手段，防范并購(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。首先，聘請(qǐng)相關(guān)的資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等人員組建并購(gòu)信息專家組，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)信息進(jìn)行核查，確定目標(biāo)企業(yè)

7、上報(bào)的資產(chǎn)是否存在，并對(duì)其企業(yè)的環(huán)境、經(jīng)營(yíng)能力等進(jìn)行全面、合理的分析，并以此為依據(jù)評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能力，判斷其能否在后續(xù)經(jīng)營(yíng)中起到重要作用。其次，對(duì)目標(biāo)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表要認(rèn)真核實(shí)，不能僅憑目標(biāo)企業(yè)一面之辭。并購(gòu)方應(yīng)科學(xué)判斷目標(biāo)企業(yè)的有價(jià)值資產(chǎn)的數(shù)量，關(guān)注目標(biāo)企業(yè)提供報(bào)表的細(xì)節(jié)糾察，對(duì)其資產(chǎn)情況進(jìn)行深入分析，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，客觀判斷其報(bào)表的真實(shí)性。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的商標(biāo)、專利等無(wú)形資產(chǎn)，可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值對(duì)賬面進(jìn)行調(diào)整，避免債權(quán)無(wú)

8、法收回而導(dǎo)致的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)賬面上的不良資產(chǎn)，如呆賬、壞賬、死賬等均要剔除，以避免目標(biāo)企業(yè)的賬面價(jià)值高于實(shí)際價(jià)值。另外，目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)也要進(jìn)行全盤清查，并與其提供的債務(wù)表進(jìn)行對(duì)比對(duì)目標(biāo)企業(yè)的收入確認(rèn)、存貨計(jì)價(jià)等對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生影響的會(huì)計(jì)政策進(jìn)行深入分析，結(jié)合并購(gòu)方的成本與目標(biāo)企業(yè)的盈利能力，對(duì)并購(gòu)的價(jià)值進(jìn)行合理判斷。(二)規(guī)范企業(yè)價(jià)值的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是其提供主要資產(chǎn)信息的來(lái)源，也是對(duì)企業(yè)并購(gòu)成功后收益能力的主要判斷依據(jù)。因此，在實(shí)際企

9、業(yè)價(jià)值評(píng)估中，僅查看目標(biāo)企業(yè)提供的23制度解讀我@實(shí)尤價(jià)值針愛(ài)4A1偽系足眾共完善份材并L饒水林一、我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量存在不足的分析(一)公允價(jià)值計(jì)量可能導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)成果“虛胖“或者“虛弱“企業(yè)采用公允價(jià)值計(jì)量就會(huì)隨著資產(chǎn)、負(fù)債等會(huì)計(jì)要素的公允價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)表的公允價(jià)值變動(dòng)損益。而公允價(jià)值變動(dòng)損益在某種意義上是屬于未實(shí)現(xiàn)的損益，在此以交易性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算作為例子說(shuō)明。1.持有期間的處理。資產(chǎn)負(fù)債表日，如果公允價(jià)值上升，借

10、記交易性金融資產(chǎn)一公允價(jià)值變動(dòng)，貸記公允價(jià)值變動(dòng)損益如果公允價(jià)值下降，借記公允價(jià)值變動(dòng)損益，貸記交易性金融資產(chǎn)一公允價(jià)值變動(dòng)。2.出售交易性金融資產(chǎn)的處理。出售交易性金融資產(chǎn)的時(shí)候，借記銀行存款等，貸記交易性金融資產(chǎn)，投資收益作為差額，有可能在借方也有可能在貸方。同時(shí)借記公允價(jià)值變動(dòng)損益，貸記投資收益或者借記投資收益，貸記公允價(jià)值變動(dòng)損益。從上面的會(huì)計(jì)處理可以看出，持有期間公允價(jià)值上升或下降利潤(rùn)表中的公允價(jià)值變動(dòng)損益其實(shí)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，損益

11、真正實(shí)現(xiàn)是出售交易性金融資產(chǎn)的時(shí)候，這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)持有期間的財(cái)務(wù)成果“虛胖“或者“虛弱“。(二)公允價(jià)值計(jì)量可能加大企業(yè)業(yè)績(jī)的不穩(wěn)定性由于市場(chǎng)本身就是瞬息萬(wàn)變充滿了不確定性，導(dǎo)致會(huì)計(jì)要素的公允價(jià)值會(huì)發(fā)生頻繁的上升或者下降，這樣公允價(jià)值變動(dòng)損益受市場(chǎng)因素影響就具有很大的不穩(wěn)定性，企業(yè)利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)也會(huì)跟著受到影響。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有定的周期效應(yīng)，可能某一時(shí)段公允價(jià)值上升企業(yè)利潤(rùn)片大好，等到了周期的另一時(shí)段公允價(jià)值下降企業(yè)利潤(rùn)也會(huì)跟著下降，這

12、樣周而復(fù)始會(huì)讓利益關(guān)系人覺(jué)得企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常的不穩(wěn)定，動(dòng)搖利益嚀←←..卡“斗斗斗』回『←←←卡←→→←←←一←斗←卡斗←→卡“斗F蠅4←圄『←←→←←←圄斗~←←←斗←←→0財(cái)務(wù)報(bào)表是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，應(yīng)對(duì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)或未涉及的地方，進(jìn)行認(rèn)真的調(diào)查與核實(shí)。不同的價(jià)值評(píng)估方式也會(huì)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格產(chǎn)生影響。企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方式有很多，如市盈率法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、同業(yè)市值比較或市場(chǎng)價(jià)格法等，可根據(jù)并購(gòu)企業(yè)的動(dòng)機(jī)或掌握的目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)材料等因素來(lái)選擇

13、合理的評(píng)估方法，同時(shí)并購(gòu)公司也可以采用定價(jià)模型，計(jì)算井購(gòu)價(jià)格的最低限，然后再通過(guò)雙方的意愿商討，最終達(dá)成一致。在并購(gòu)過(guò)程中，雙方應(yīng)簽訂相關(guān)的法律協(xié)議，以保障并購(gòu)過(guò)程中所產(chǎn)生的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在協(xié)議中，明確目標(biāo)企業(yè)需提供真實(shí)、有效的相關(guān)資產(chǎn)信息，包括其資產(chǎn)的合法、負(fù)債情況以及有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的合法權(quán)利等，雙方在協(xié)議中明確各自的權(quán)利與義務(wù)，通過(guò)法律的制約對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。(三)選擇合理的融資渠道在企業(yè)并購(gòu)時(shí)，并購(gòu)方應(yīng)對(duì)并購(gòu)中的各個(gè)環(huán)節(jié)所需

14、資金進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)與分析，以確保合理安排資金，保證井購(gòu)工作的順利開(kāi)展。企業(yè)并購(gòu)是一次需要大量資金的投資行動(dòng)，任何企業(yè)都需來(lái)自外部資金的援助。這些考慮是出于避免資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的必要條件。在當(dāng)今成熟且發(fā)達(dá)的市場(chǎng)有利條件下，便利的融資環(huán)境與多樣化的融資24工具也為企業(yè)的融資方式提供了更多的選擇空間，為降低融資風(fēng)險(xiǎn)提供了可能性。(四)制定合理的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略在完成井購(gòu)后，企業(yè)將會(huì)面臨資金的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，要重新合理規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，做好資產(chǎn)

15、風(fēng)險(xiǎn)的防范工作。雙方資產(chǎn)的整合是并購(gòu)后的首要任務(wù)，企業(yè)應(yīng)建立合理的資產(chǎn)運(yùn)作管理制度，以保證并購(gòu)雙方企業(yè)資產(chǎn)的有效融合。企業(yè)在制定該項(xiàng)制度時(shí)，應(yīng)充分考慮到自身的實(shí)際情況，并結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)、財(cái)務(wù)制度等進(jìn)行綜合分析，確保各部門職能的明確劃分對(duì)并購(gòu)企業(yè)的資源及管理能力進(jìn)行考核，若發(fā)現(xiàn)問(wèn)題可及時(shí)解決。另外，還要對(duì)并購(gòu)企業(yè)雙方的稅法、會(huì)計(jì)制度等進(jìn)行合理統(tǒng)一，使并購(gòu)雙方以最低的成本配置達(dá)到最高的資產(chǎn)收入，確保合并后企業(yè)的正常運(yùn)作及發(fā)展。結(jié)語(yǔ):企業(yè)