中國上市公司股權融資資金投向變更行為及其影響因素研究.pdf

1、中國上市公司頻繁變更股權融資資金用途已經成為中國股票市場的突出問題，其不僅會對上市公司和股票市場的信譽產生較大的負面影響，而且還會直接影響股票市場資源配置功能的有效發(fā)揮。這一現象已經逐漸受到我國相關證券監(jiān)管部門、投資者和學術界的廣泛關注。系統(tǒng)深入地研究上市公司股權融資資金投向變更行為及其影響因素，對于規(guī)范中國上市公司股權融資行為和股權融資資金投資行為、提高上市公司質量和經營效率、加強中國股票市場的風險管理和控制、進而保障中國股票市場健康

2、、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展具有重要的理論和現實意義。
　　本文在對中國股票市場股票發(fā)行制度的歷史演變過程、中國上市公司股權融資行為和融資資金投向變更行為進行深入分析的基礎上，以1998——2008年期間進行股權融資的上市公司為樣本，利用恰當的計量經濟學模型和方法分別對IPO融資資金投向變更和再融資資金投向變更的影響因素進行實證研究。
　　具體地說，本文的主要研究工作和創(chuàng)新體現在如下幾個方面：
　?、俨捎妹枋鲂越y(tǒng)計方法，從進行股權

3、融資的中國上市公司數量、融資規(guī)模、行業(yè)特性、區(qū)域特征、治理結構主體特征以及選擇的融資時機等方面分析了中國上市公司股權融資的行為特征。研究結果表明：中國上市公司進行股權融資的時機效應明顯；在進行股權融資的上市公司中，區(qū)域特征明顯、行業(yè)分布嚴重失衡；大多數中國上市公司治理結構有待完善。
　?、诓捎妹枋鲂越y(tǒng)計方法，對發(fā)生股權融資資金投向變更的中國上市公司數量、變更規(guī)模、行業(yè)特征、區(qū)域特征等進行了描述性分析，并從證券市場制度因素、公司財務

4、特征、公司治理結構等方面對中國上市公司股權融資資金投向變更行為的原因進行了分析。研究結果表明：中國上市公司股權融資資金變更頻繁、數額巨大、涉及行業(yè)眾多且地域特征鮮明。
　　③選取1998——2008年間在中國A股市場進行IPO上市和實施再融資的公司為樣本，利用恰當的計量經濟學模型和方法，分別對中國上市公司IPO融資資金投向變更和再融資資金投向變更行為的影響因素進行了實證研究。研究結果表明：上市公司的公司治理結構、財務特征、制度因素