開(kāi)放背景下金磚四國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化聯(lián)動(dòng)的研究.pdf

1、開(kāi)放背景下，中國(guó)、印度、巴西和俄羅斯等金磚四國(guó)與國(guó)際證券市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性是本文研究的重點(diǎn)。
　　 二十世紀(jì)八十年代以來(lái)，世界諸多經(jīng)濟(jì)體掀起了經(jīng)濟(jì)自由化的高潮，許多國(guó)家(和地區(qū))逐步打開(kāi)本國(guó)市場(chǎng)的大門(mén)?？鐕?guó)公司蓬勃發(fā)展，國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模加速，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴(lài)日益擴(kuò)大，金融市場(chǎng)一體化逐步加強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)、金融全球化的帶動(dòng)下，證券市場(chǎng)也出現(xiàn)了國(guó)際化的趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、國(guó)際融資證券化的特征日益明顯。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)都已對(duì)外開(kāi)放，

2、不少新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)也相繼開(kāi)放本國(guó)證券市場(chǎng)，這使不同市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)性大為加強(qiáng)。
　　 在證券市場(chǎng)開(kāi)放的大背景下，對(duì)于一國(guó)股票市場(chǎng)而言，其行情的波動(dòng)不僅受到該國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響，而且會(huì)受到周邊市場(chǎng)甚至國(guó)際證券市場(chǎng)整體走勢(shì)的沖擊，出現(xiàn)證券市場(chǎng)波動(dòng)的國(guó)際化聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象。同時(shí)，在同一國(guó)際金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)事件的沖擊下，不同國(guó)家(特別是新興市場(chǎng)國(guó)家)的證券市場(chǎng)受?chē)?guó)際市場(chǎng)波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)程度是不同的，有的過(guò)度聯(lián)動(dòng)，有的聯(lián)動(dòng)輕微。這雖然受到各國(guó)國(guó)內(nèi)

3、經(jīng)濟(jì)狀況、外匯儲(chǔ)備情況等多方面的影響，但其具有不同的證券市場(chǎng)開(kāi)放模式、或處于不同的市場(chǎng)開(kāi)放階段，也是該國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化聯(lián)動(dòng)程度不同的重要原因。因此，新興市場(chǎng)國(guó)家證券市場(chǎng)的開(kāi)放及過(guò)程中產(chǎn)生的各種效應(yīng)和后果，尤其是它對(duì)本國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性和這種波動(dòng)的國(guó)際聯(lián)動(dòng)性的影響是一個(gè)非常值得探討的問(wèn)題。
　　 目前，我國(guó)正處于證券市場(chǎng)的開(kāi)放進(jìn)程中，如何選擇合適的市場(chǎng)開(kāi)放路徑和模式，構(gòu)建合理有序的市場(chǎng)開(kāi)放策略，避免經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)情況下國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)

4、證券市場(chǎng)的過(guò)度聯(lián)動(dòng)沖擊，是市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)課題之一。因此，通過(guò)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家證券市場(chǎng)國(guó)際化聯(lián)動(dòng)的研究，分析同一事件下不同國(guó)家出現(xiàn)不同程度市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的背景和原因，研究新興市場(chǎng)國(guó)家不同開(kāi)放模式的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，總結(jié)出適合于我國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放策略，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文的研究主旨是關(guān)注新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家證券市場(chǎng)的開(kāi)放問(wèn)題，探討經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)期間，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家股票市場(chǎng)的波動(dòng)特征，重點(diǎn)探討這種波動(dòng)在國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，探

5、究這種聯(lián)動(dòng)性在危機(jī)時(shí)期、非危機(jī)時(shí)期以及危機(jī)時(shí)期內(nèi)各階段的發(fā)展及演變規(guī)律，客觀(guān)評(píng)價(jià)我國(guó)股票市場(chǎng)的開(kāi)放程度及其同國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，為我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)發(fā)開(kāi)放、有力抵御全球性經(jīng)濟(jì)及金融危機(jī)提供政策建議。本文的內(nèi)容安排如下：
　　 第一章，導(dǎo)論。概述選題的研究背景，闡明選題意義、論文結(jié)構(gòu)、研究方法、主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)、基本結(jié)論和不足之處。導(dǎo)論的主要目的是介紹本文所研究問(wèn)題的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義，以及本文的創(chuàng)新性，使讀者對(duì)本文內(nèi)容有一個(gè)總體了解。

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　　 第二章，證券市場(chǎng)國(guó)際化聯(lián)動(dòng)的文獻(xiàn)綜述。將介紹國(guó)內(nèi)外同類(lèi)或相近研究的成果現(xiàn)狀，包括股票市場(chǎng)波動(dòng)性和聯(lián)動(dòng)性的文獻(xiàn)綜述；以及介紹證券市場(chǎng)開(kāi)放與市場(chǎng)國(guó)際化聯(lián)動(dòng)的關(guān)系。
　　 第三章，證券市場(chǎng)國(guó)際化聯(lián)動(dòng)的理論基礎(chǔ)。首先對(duì)證券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的含義、途徑等進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹；其次，系統(tǒng)介紹現(xiàn)代金融危機(jī)的特點(diǎn)和傳播機(jī)制；最后，對(duì)本文重點(diǎn)關(guān)注的三次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)進(jìn)行較為全面的介紹。
　　 第四章，開(kāi)放背景下證券市場(chǎng)國(guó)際化聯(lián)動(dòng)的實(shí)證研究。

7、首先設(shè)計(jì)考察各國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)性、聯(lián)動(dòng)性的理論及實(shí)證模型；其次確定本文的具體研究樣本、研究時(shí)期與數(shù)據(jù)來(lái)源；接下來(lái)對(duì)證券市場(chǎng)國(guó)際化聯(lián)動(dòng)進(jìn)行實(shí)證分析，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)時(shí)期和非危機(jī)時(shí)期的對(duì)比、對(duì)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)時(shí)期及其不同階段的深入分析等，全面研究金磚四國(guó)股市波動(dòng)特點(diǎn)以及與國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性，并對(duì)實(shí)證結(jié)論進(jìn)行簡(jiǎn)要的總結(jié)。
　　 第五章，從巴西、印度、俄羅斯和中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展沿革、市場(chǎng)環(huán)境等角度分析實(shí)證研究結(jié)果的成因和差異。
　　

8、 第六章，研究結(jié)論與政策啟示?？偨Y(jié)全文的研究結(jié)論，進(jìn)一步探討實(shí)證結(jié)論和成因分析帶給我們的政策啟示，并針對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家在證券市場(chǎng)開(kāi)放過(guò)程中，防止出現(xiàn)過(guò)度國(guó)際化聯(lián)動(dòng)進(jìn)行細(xì)致的對(duì)策研究。
　　 本文的研究結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)時(shí)期往往可以加強(qiáng)新興市場(chǎng)國(guó)家證券市場(chǎng)同國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，并且會(huì)在一定程度上將這種聯(lián)系延續(xù)至危機(jī)結(jié)束之后的時(shí)期。從程度上來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)特征隨著時(shí)間演進(jìn)有逐步增強(qiáng)的趨勢(shì)，并且在2007年美國(guó)次貸危