股票市場發(fā)展與貨幣政策關系的實證研究.pdf

1、股票市場是金融市場重要的組成部分，具有優(yōu)化資本配置和提高資金融通效率等功能，被成為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”。隨著我國股票市場的發(fā)展，股票市場對經(jīng)濟生活的作用越來越大、影響也越來越深遠。在許多股票市場發(fā)展已經(jīng)相當成熟的國家，貨幣當局已經(jīng)認識到了股票市場與貨幣政策施行之間相互影響，并在制定貨幣政策時把股票市場的一些因素考慮進去，以便更好的實施貨幣政策。因此，研究股票市場發(fā)展與貨幣政策關系具有重要的理論與現(xiàn)實意義。
　　 本文首先對貨幣政

2、策股市傳導渠道進行了研究，在理論上論述了托賓的q理論、企業(yè)資產(chǎn)負債表效應、通貨膨脹效應、財富效應和流動性效應。然后通過理論、數(shù)據(jù)和圖表說明我國股票市場和貨幣政策之間存在著互相影響的關系。在后面的實證研究中，運用了ADF檢驗、協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗、向量誤差修正模型（VECM）、脈沖響應等最新計量方法對我國股票市場的發(fā)展對我國貨幣需求的影響和股票市場對貨幣傳導機制-財富效應進行了實證研究。最后，筆者通過對上述實證的結(jié)果，得出我國股票市場

3、的總市值和狹義貨幣具有長期協(xié)整關系，并對狹義貨幣需求產(chǎn)生同向影響，但影響不大；在對廣義貨幣的需求研究中并沒有發(fā)現(xiàn)它與股票總市值存在長期的協(xié)整關系，但在格蘭杰因果檢驗中發(fā)現(xiàn)廣義貨幣對股票市場產(chǎn)生一定影響，這可能是貨幣量的變化對股票供需產(chǎn)生影響，以至影響到股票價格和股票市值；我國股票市場具有財富效應，但財富效應不明顯，這主要是我國股票市場并不完善的原因，例如我國股票處于牛市時，我國的信貸資金會大量流入股市，特別是我國IPO的首日收益率遠超出