財務(wù)管理課件講義

1、 第一章財務(wù)管理總論第一節(jié) 財務(wù)管理的 (二)企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系(三)企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系 (四)企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系(五)企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 (六)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)一、財務(wù)管理目標(biāo)的含義財務(wù)管理目標(biāo)是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要到達的目的。(一)利潤最大化即假定在企業(yè)的投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向開展。 以

2、利潤最大化作為目標(biāo)的原因1. 生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在商品經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值指標(biāo)來衡量；2.在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；3.只有每個企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和開展。 利潤最大化目標(biāo)存在的問題1 1.這里的利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的利潤總額,沒有考慮資金時間價值； 2.沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的

3、關(guān)系； 3.沒有考慮風(fēng)險因素； 4.片面追求利潤最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。 5.利潤是反映的是企業(yè)過去某一時期的盈利水平，并不能反映企業(yè)未來的 盈利能力。 6.利潤的計算受會計處理方法的影響較大，有時并不反映企業(yè)的真實盈利情況。(二)資本利潤率或每股利潤最大化資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤是利潤額與普通股股數(shù)的比 值。這個目標(biāo)的優(yōu)點是把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行比照，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同

4、一企業(yè)不同期間之間進行比較。但該指標(biāo)仍然沒有考慮資金時間價值和風(fēng)險因素，也不能防止企業(yè)的短期行 為。(三)企業(yè)價值最大化企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它反映了 企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。 投資者在評價企業(yè)價值時，是以投資者預(yù)期投資時 間為起點的，并將未來收入按預(yù)期投資時間的同一口徑進行折現(xiàn)，未來收入的多少按可能實現(xiàn)的概率進行計算。可見，這種計算方法考慮了資金的時間價值 和風(fēng)險問題。企業(yè)所得的收益越多，實現(xiàn)收益的

5、時間越近，應(yīng)得的報酬越是確定，那么企業(yè)的價值或股東財富越大。企業(yè)價值最大化目標(biāo)的優(yōu)點1.考慮了資金時間價值和投資的風(fēng)險價值；2. 反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，因為股東財富越多，企業(yè)市場價值就 越大； 鼓勵的作用： 〔1〕使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財富，鼓勵他們采取符合股東利益最大化 的行動。〔2〕鼓勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。 矛盾：報酬過低，缺乏以鼓勵經(jīng)營者，股東不能獲得最大利益；報酬過高，股東

6、付出的鼓勵本錢過大，也不能實現(xiàn)自己的最大利益。 方式：(1)“股票選擇權(quán)〞方式 (2)“績效股〞形式 3.最正確的解決方法 同時采取監(jiān)督和鼓勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。 監(jiān)督本錢、鼓勵本錢和偏離股東目標(biāo)的損失之間，此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決方法，它就是最正確的解 決方法。三、財務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人的沖突與解決 債權(quán)人目標(biāo)：收回本金、獲得利息借款合同一旦成為事實，資金劃到企業(yè)，債權(quán)人就

7、失去了控制，股東可以通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權(quán)人的利益，其通常方式是：第一，股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的新工程。第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。 債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)對優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施： 第一，在借款合同中參加限制性條款，如規(guī)定的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制

8、發(fā)行新債等。  第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。四、財務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者 廣義的利益相關(guān)者 廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場利 益相關(guān)者〔股東和債權(quán)人〕 、產(chǎn)品市場利益相關(guān)者〔主要顧客、供給商、所在社區(qū)和工會組織〕和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者〔經(jīng)營者和其他員工〕 。 狹義的利益相關(guān)者 狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量 有潛在

9、索償權(quán)的人。  通常，我們說“利益相關(guān)者〞是指狹義的利益相關(guān)者。利益相關(guān)者類型〔1〕合同利益相關(guān)者，包括主要客戶，供給商和員工，他們和企業(yè)之間存在 法律關(guān)系，受到合同的約束；〔2〕非合同利益相關(guān)者，包括一般消費者、社區(qū)居民以及其他與企業(yè)有間接 利益關(guān)系的群體。股東與利益相關(guān)者的協(xié)調(diào) 股東可能為自己的利益?zhèn)贤嫦嚓P(guān)者，合同利益相關(guān)者也可能傷害 股東利益。因此，要通過立法調(diào)節(jié)他們之間的關(guān)系，保障雙方合法權(quán)益，一般說來，企業(yè)只要遵守