金磚國家股票市場指數收益率動態(tài)特征研究.pdf

1、隨著全球經濟一體化發(fā)展趨勢不斷深入，資本市場對全球經濟領域的影響作用十分關鍵，股票市場作為資本市場的重要組成單位，對國家經濟發(fā)展水平起著決定性作用。為了規(guī)避股票市場的不確定性和風險，至關重要的一點就是精確地刻畫股票市場收益率序列的波動特征。
　　本文對國內外股市收益率波動不對稱性和溢出效應的研究就行了梳理，同時對文獻中運用的模型理論和研究方法進行了總結。大量國內學者的研究集中于我國股市是否表現出波動不對稱特征的驗證。值得關注的是，

2、部分實證研究發(fā)現隨著時間的推移和我國股票市場機制的完善，我國股票市場收益率波動對“利好”消息的反應要比對“利空”消息的反應更強烈，表現出不同于國外波動理論中的“利空”消息對股市波動的影響大于“利好”消息對股市的影響。
　　在第三章，本文實證分析金磚國家股票市場收益率波動不對稱的現象，發(fā)現中國股市波動呈現不同于其他金磚國家的反向不對稱特征，并對其產生的原因進行了解釋。運用ARMA-GARCH模型，擬合了金磚五國股票指數收益率的波動方

3、程。結果表明:金磚五國股票指數收益率的波動呈現出聚集性和持續(xù)性;巴西、俄羅斯、印度和南非的股票市場存在“利空”消息對市場沖擊更大的非對稱性，而中國股票市場呈現相反的不對稱特征;印度和南非的股票市場抗風險能力較弱，股票指數收益率的波動性帶來的負面影響更大。
　　此外，本文還通過VAR模型和DCC-GARCH模型實證研究金磚五國股市之間的溢出效應，得出了金磚國家股市的相關關系、時變相關關系和波動性溢出。結果表明:巴西、俄羅斯和南非之間