承銷商聲譽對IPO抑價與承銷費用影響的實證研究——基于中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的經驗證據.pdf

1、由于金融市場存在著大量信息不對稱現象，導致聲譽在該市場的不同利益主體之間發(fā)揮著重要的作用。信息不對稱在證券首次公開發(fā)行時表現得最為明顯，作為IPO的核心主體，承銷商的聲譽成為國內外學者在研究IPO抑價現象時廣泛關注的問題。IPO抑價（Initial public offering under pricing）是指新股發(fā)行定價存在低估，該種現象在世界各國證券市場普遍存在。國外諸多學者對IPO抑價現象進行了大量研究并試圖解釋其原因，在基于信

2、息不對稱的研究思路下，學者得出了承銷商聲譽與IPO抑價之間關系的承銷商聲譽理論。該理論認為，承銷商聲譽與IPO抑價存在負相關關系，即承銷商聲譽越好，其承銷發(fā)行證券的抑價率越低。自IPO的高抑價率與承銷商聲譽問題提出以來，它就一直被理論界所關注。那么，在我國這個新興的股票市場上，承銷商聲譽與IPO抑價之間到底是一種什么樣的關系，高聲譽承銷商所承銷的IPO公司的抑價率是否也相對較低呢？
　　本文以國內新誕生的創(chuàng)業(yè)板市場為基礎，選取了創(chuàng)

3、業(yè)板153家上市公司IPO相關數據，通過多元回歸及相關系數分析等手段，就承銷商聲譽與我國創(chuàng)業(yè)板市場的IPO抑價的關系進行實證檢驗，并在此基礎上討論了承銷商聲譽與承銷費用的關系。結論顯示:承銷商聲譽與IPO抑價呈現顯著負相關，承銷商作為證券發(fā)行市場最重要的中介機構，本身的聲譽是重要的“信息生產者”與“認證中介”兩大職能的基礎，能夠有效提升上市公司的融資效率，同時有助于投資者甄別融資企業(yè)資質的好壞。同時承銷商聲譽與承銷費用承銷顯著正相關關系