情緒因素對中國股票市場動量效應的影響.pdf

1、動量效應是在行為金融學中十分普遍的一個現(xiàn)象，也是目前投資者運用較多的一種主動管理的投資方式。目前其形成的原因仍然沒有一個統(tǒng)一的解釋。因此，從行為金融學的角度來研究中國股票市場動量效應產(chǎn)生的原因具有重要的意義。
　　本文主要利用2006-2013年的中國股票數(shù)據(jù)，結合消費者信心指數(shù)這一代表市場情緒因素的數(shù)據(jù)進行研究。研究結果表明，中國股票市場的動量效應受到情緒因素的影響非常明顯，其中當整體市場偏向樂觀時動量策略具有明顯的正收益，而在

2、中性和樂觀時這種效應并不明顯。同時分階段研究表明在熊市中動量策略受到情緒因素的影響比在牛市中更加明顯。
　　此外，本文從行為金融學的角度分析了情緒因素對上述動量策略產(chǎn)生影響的主要原因，并實證檢驗了情緒因素對于不同市值的股票是否都具有顯著影響。
　　最后，通過使用消費者信心指數(shù)的替代指數(shù)來驗證這種影響的普遍性，結果證實情緒因素對于動量效應的影響是真實存在的，并不僅僅是某一指數(shù)的偶然性作用。因此從側面也證實了情緒因素對于動量策略