中國(guó)股票市場(chǎng)異常收益的影響因素研究.pdf

1、學(xué)術(shù)界對(duì)股票異常收益的研究主要集中在對(duì)規(guī)模效應(yīng)和價(jià)值效應(yīng)的存在性和影響機(jī)理兩方面，本文利用三因素模型分離股票異常收益，并從五個(gè)角度研究除規(guī)模因素和價(jià)值因素外其他異常因子對(duì)股票異常收益的影響效果。
　　本文選取上海證券交易所和深圳證券交易所股票，利用三因素模型進(jìn)行實(shí)證研究。首先，本文利用三因素模型分離各股2001年01月至2011年12月各月的股票期望正常收益，再與實(shí)際收益相減后得到異常收益。其次，從五個(gè)角度選取異常因子，并依據(jù)各異

2、常因子對(duì)各規(guī)模股票的異常收益進(jìn)行分解，研究不同水平的異常因子對(duì)股票異常收益產(chǎn)生何種影響，并運(yùn)用截面回歸分析法對(duì)這一結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析，再對(duì)兩種方法結(jié)論的細(xì)微差異進(jìn)行合理解釋。研究結(jié)果表明，在不同規(guī)模股票組合中，動(dòng)量、股票發(fā)行量、每股營(yíng)運(yùn)資本這三個(gè)異常因子對(duì)股票異常收益的影響顯著并穩(wěn)定，表現(xiàn)為分解分析法下不同規(guī)模股票套利組合的t統(tǒng)計(jì)量值顯著和截面回歸分析法下的系數(shù)顯著；資產(chǎn)成長(zhǎng)性對(duì)股票異常收益的影響不穩(wěn)定，對(duì)微型股、小型股票異常收益的影響顯