終極控制人控制權、現(xiàn)金流權與企業(yè)負債融資代理成本.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、融資問題是每個現(xiàn)實世界的企業(yè)都會面臨的問題之一。負債融資因能對企業(yè)價值產生影響而被企業(yè)所重視,但是由于信息不對稱,企業(yè)債權人面臨著股東和管理層的利益侵占威脅,由此產生債務資本的代理問題。
　　本文以我國民營上市公司為研究對象,站在債權人的角度上,以債權人預期自己將面臨的代理風險和潛在利益威脅為分析原則,首先進行理論梳理并在此基礎上選取本文認為最能夠代表債權人投資的預期代理風險的指標,然后采用主成分分析的降維方法提取綜合值衡量上市公

2、司的負債融資代理成本。
　　隨后文章采用我國民營上市公司2007-2011年的財務數(shù)據(jù)探討公司的終極控制人控制權和現(xiàn)金流權分離程度與企業(yè)負債融資代理成本之間的經驗關系。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)負債融資的代理成本與終極控制人兩權分離度顯著正相關,這表明終極控制人的兩權分離如預期那樣強化了其私下侵害外部投資者利益的動機。同時文章考察了管理層持股比例對企業(yè)負債融資的代理成本與終極控制人控制權和現(xiàn)金流權的分離度之間相關性的增量影響。結論表明,在一定

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