上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量的關(guān)系研究 【文獻(xiàn)綜述】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）文獻(xiàn)綜述會(huì)計(jì)學(xué)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量的關(guān)系研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量一直都是當(dāng)今財(cái)務(wù)理論與企業(yè)理論界研究的熱門話題，也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要的實(shí)踐問題，不僅關(guān)系到企業(yè)正常的生存、經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，還影響到企業(yè)的籌資、投資和股利發(fā)放等行為。早在20世紀(jì)90年代末，國(guó)外學(xué)者就已經(jīng)開始對(duì)這方面進(jìn)行研究，研究成果相當(dāng)豐富；而國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)這一方面研究起步比較晚，但是在近幾年，我國(guó)學(xué)者對(duì)這一方面也進(jìn)行了大量的研究。1對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的定

2、義股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的重要組成部分，因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)決定著公司控制權(quán)的分布，決定股東與管理者以及大股東與小股東之間委托代理關(guān)系的性質(zhì)。不同的學(xué)者對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的界定并不完全相同。Demsetz（1983）認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)為企業(yè)尋求利潤(rùn)最大化過程的內(nèi)在結(jié)果。即股權(quán)的最終結(jié)構(gòu)將是通過比較不同成本的利弊，使企業(yè)組織達(dá)到均衡的競(jìng)爭(zhēng)性的內(nèi)在選擇結(jié)果。何浚（1998）認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)是股權(quán)的種類結(jié)構(gòu)，即指A、B股、流轉(zhuǎn)股、轉(zhuǎn)配股等的股權(quán)結(jié)構(gòu)。他對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的定義

3、比較籠統(tǒng)簡(jiǎn)單。吳曉求（2003）認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各類股東產(chǎn)權(quán)所占的比列，股東結(jié)構(gòu)的屬性，通常按照所有制進(jìn)行劃分，如國(guó)家股、國(guó)有法人股、法人股等。而者其中的“股東結(jié)構(gòu)”是指公司的股東持股比例，通常用股權(quán)集中度來衡量和描述，它描述了公司控制權(quán)的配置結(jié)果，如大股東、第二大股東、中小股東等。股權(quán)的拆移和部分轉(zhuǎn)移會(huì)導(dǎo)致股東結(jié)構(gòu)的變化，股東結(jié)構(gòu)的變化將導(dǎo)致公司控制權(quán)的重組，從而帶來公司治理機(jī)制的變化。股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化則是產(chǎn)權(quán)所有制的變化。他對(duì)股

4、權(quán)結(jié)構(gòu)的定義深入全面。孫永祥（2002）將股權(quán)結(jié)構(gòu)理解為所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即股東所持公司股份的比例。它相當(dāng)于吳曉求“股東結(jié)構(gòu)”這個(gè)概念。2現(xiàn)金持有量的相關(guān)理論23.1.1管理者持股與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)Faulkender（2002）認(rèn)為，以1991年美國(guó)小企業(yè)的數(shù)據(jù)作為樣本，研究美國(guó)小企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響因素，得出的結(jié)論:管理者持股比例與企業(yè)的現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)。然而這一結(jié)論并沒有在其他學(xué)者的研究中得到肯定。3.1.2管理者持股與現(xiàn)金持有量存

5、在非線性關(guān)系Ozkana當(dāng)管理者股權(quán)達(dá)到一定比例時(shí)外部股東監(jiān)督管理者行為將變得更加困難管理者的地位也越難被撼動(dòng)管理者更可能以犧牲股東利益為代價(jià)來揮霍公司資源為自己謀私利這時(shí)他有進(jìn)一步增加現(xiàn)金的需要。3.1.3管理者持股與現(xiàn)金持有量正相關(guān)胡國(guó)柳（2006）認(rèn)為，管理者持股比例與企業(yè)現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān)。郭奕等（2010）對(duì)716家上市公司分析表明：管理者持股比例與公司現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān)（顯著性水平為1％）。郎娟（2008）研究表明，管理

6、層持股比例與現(xiàn)金持有水平正相關(guān)，且在5%的水平下顯著。雖然國(guó)外大量文獻(xiàn)都證實(shí)了管理層持股有助于協(xié)調(diào)股東與管理層之間的利益沖突，管理層為個(gè)人利益積累現(xiàn)金的同時(shí)也要負(fù)擔(dān)成本，但是在我國(guó)管理層持股比例過低，管理者受到的監(jiān)管作用較弱的情況下，管理層持股并不能對(duì)管理層起到足夠的激勵(lì)作用，對(duì)改善公司治理的效果不大。3.2股權(quán)集中度與現(xiàn)金持有量Shleifer&Vishny（1986）認(rèn)為，當(dāng)大股東的持股比例增加時(shí)，預(yù)期他們會(huì)更積極地對(duì)管理者將行監(jiān)督