美國存款準備金制度發(fā)展的歷史及其啟示

1、[收稿日期]20070709[修改日期]20071231[作者簡介]朱恩濤(1972))男江蘇灌云人南京信息工程大學國際金融研究院講師博士主要研究方向為貨幣經濟理論與政策、公司金融朱瑾(1981))男江蘇淮安人江蘇經貿職業(yè)技術學院貿易經濟系教師博士生主要研究方向為金融發(fā)展理論與實踐。美聯儲在1972)1980年實行的累進的存款準備金制度詳見文獻[2]及文獻[3]。其主要目的是減輕小銀行的負擔以避免它們進一步脫離聯邦儲備系統。筆者認為這一

2、制度是向現行的累進存款準備金制度的一個過渡。到2004年12月美國交易性存款的法定準備比率為:最初700萬美元存款的法定準備比率為零700萬至4760萬美元存款的法定準備比率為3%4760萬美元以上存款的法定準備比率為10%[4]。第5卷第1期2008年2月南京審計學院學報JournalofNanjingAuditUniversityVol.5No.1Feb.2008美國存款準備金制度發(fā)展的歷史及其啟示朱恩濤1朱瑾2(1.南京信息工程大

3、學國際金融研究院江蘇南京2100442.江蘇經貿職業(yè)技術學院貿易經濟系江蘇南京211168)[摘要]本文在分析美國存款準備金制度的內容和工具性質演變歷史的基礎上揭示了美國存款準備金制度的變化對我國貨幣政策操作的啟示。[關鍵詞]存款準備金制度存款準備金率貨幣政策操作工具聯邦儲備系統[中圖分類號]F822.5[文獻標識碼]A[文章編號]16728750(2008)01004506一、美國存款準備金制度內容的歷史演變美國從1863年建立全國性

4、的法定準備金制度至今已有140余年的歷史。其間美國國內外的經濟與金融環(huán)境、金融制度以及貨幣政策體系的內容與框架都發(fā)生了巨大的變化存款準備金制度本身及其發(fā)揮作用的機理也已經發(fā)生了巨大變化。(一)存款準備金率的調整變化存款準備金率的調整是存款準備金制度發(fā)揮操作工具功能的基本作用形式也是存款準備金制度最為常見的工具形式。存款準備金率歷經多次調整總體上呈存款準備金率水平下降、制度內容簡單化的兩大基本特征。筆者將美國存款準備金率的主要變化摘其要者

5、匯總如表1。表1美國存款準備金率主要變化的歷史單位:%年代活期存款定期存款中央儲備銀行儲備城市銀行農村銀行成員存款機構1863年252515同活期存款1913年18151251917年1310731937年26201461948年2622167.51970年17.517.5135年代活期存款定期存款大銀行小銀行個人定期存款非個人定期存款1972年開始實行累進的存款準備金制度1980年123031990年123001992年10300資料

6、來源:根據文獻[1]和文獻[2]整理#45#德國、瑞士等)。美聯儲允許庫存現金作為存款準備金的資產就可以減輕存款機構的負擔進而也達到調節(jié)和控制金融機構信用擴張能力的目的。現在大多數存款機構通過其持有的庫存現金即可以滿足準備金需求。歷史上美聯儲曾經作出過兩次調整筆者整理如表3。表3美聯儲對庫存現金作為準備金資產的調整變化年代調整內容主要目的1917年禁止庫存現金作為準備金加強對金融體系的信用控制與信用管理1959年恢復庫存現金作為準備金減

7、輕成員銀行的負擔扭轉成員銀行進一步減少局面資料來源:筆者整理。(六)存款準備金計提方式的調整變化1.存款準備金的計算期與持有期的調整美國存款準備金的計算期和持有期都是兩周。按照計算期與持有期在時間上的對應關系存款準備金制度分為即時準備金制度0和滯后準備金制度0。根據具體金融形勢變化和穩(wěn)定金融市場的需要這兩種制度之間的更迭可以起到貨幣政策操作工具的功效。美國就是交替使用這兩種準備金制度的國家。如1968年9月起實行滯后準備金制度1982年

8、6月實行即時準備金制度1998年8月恢復滯后準備金制度。筆者將其歸納如表4。表4美聯儲對存款準備金計算期與持有期的調整歷史年代準備金制度調整調整的目的1968年9月前即時準備金制度1968年9月滯后準備金制度減輕銀行負擔穩(wěn)定貨幣控制治理通貨膨脹1982年6月即時準備金制度減少信用規(guī)?？刂仆ㄘ浥蛎浽鰪妼1的控制1998年8月滯后準備金制度增加信用總量緩解金融危機壓力穩(wěn)定美元利率資料來源:筆者整理。2.支付與清算系統的改革與變化美國與大多

9、數國家一樣存款準備金可以用于支付與清算。清算系統的結構及其變化是設計與實施貨幣政策操作程序從而影響貨幣政策效率的一個重要因素。美聯儲嚴格禁止存款機構的準備金賬戶在營業(yè)日終了時處于超過其規(guī)定額度的透支狀態(tài)。然而存款準備金的持續(xù)下降使得準備金賬戶穩(wěn)定性下降由此聯邦基金市場利率波動上升。于是1990年12月美聯儲要求各存款機構設立必需操作賬戶0(requiredoperatingbalances)在數量上等于法定準備金賬戶加上清算賬戶。這一措

10、施使得聯邦基金市場在短暫的波動后趨于穩(wěn)定。隨著計算機技術的發(fā)展與廣泛應用美聯儲支付系統從通過凈支付系統改變?yōu)橥ㄟ^美聯儲擁有和運作管理的聯儲在線(Fedwire)這一實時清算系統進行。由于要求聯邦基金賬戶必須有足夠的支付余額實時清算系統盡管使得存款機構產生更高的流動性成本但是可以使得金融運行更為安全有利于美聯儲強化對存款機構流動性的實時監(jiān)控與管理從而提高貨幣政策制定時的針對性與操作效率。3.準備金結轉額的調整存款準備金的結轉指存款機構在某

11、一持有期內持有超過其準備金要求的部分可以按照美聯儲確定比例作為下一期(或幾期)的準備金等額的透支也可以在下一期(或幾期)進行抵補。顯然準備金是否可以結轉、結轉比例以及可以結轉的持有期數量都直接影響到存款機構的流動性以及盈利能力影響社會信用總量。美國準備金制度允許存款機構可以結轉結轉比率也發(fā)生過調整從2%變化到4%(或5萬美元中的大者)結轉期數也在1992年11月由2期調整為1期。4.征收補充準備金以及特別準備金美聯儲被授權相機抉擇地按照

12、最高4%的比例征收補充準備金以及在6個月內對任何負債實行任何比例法定準備金的特別準備金但是需要經過議會的批準。盡管這些相機抉擇性質的操作使得中央銀行可以及時、甚至可以超前對金融形勢進行預期判斷適時增加法定準備金以利于貨幣政策操作但時至今日美聯儲并沒有征收過附加準備金與特別準備金。(七)罰則的調整變化罰則也是存款準備金制度的重要內容其主要#47#有文獻將其分為三類準備金制度即完全同時準備金制度0、半滯后準備金制度0和滯后準備金制度0。但是