中國上市公司多元化經(jīng)營對營運資本管理及財務(wù)風(fēng)險的影響研究.pdf

1、多元化經(jīng)營是企業(yè)一種重要的成長方式，也是學(xué)界一直關(guān)注的問題。關(guān)于多元化對財務(wù)風(fēng)險影響的研究，主流觀點是依據(jù)資產(chǎn)組合投資理論，認(rèn)為多元化經(jīng)營必然降低財務(wù)風(fēng)險。然而，來自經(jīng)驗層面的觀察卻與之相悖。許多大公司的倒閉都與其多元化的擴張戰(zhàn)略有關(guān)。因此，企業(yè)多元化經(jīng)營能否分散風(fēng)險，尤其是能否降低財務(wù)風(fēng)險是一個值得探討的問題。
　　本文探討了企業(yè)多元化經(jīng)營對財務(wù)風(fēng)險的影響，更進一步地，探討了多元化如何影響企業(yè)的營運資本管理進而影響到企業(yè)的財務(wù)風(fēng)

2、險。本文分別從多元化對企業(yè)的營運資本投資、融資政策和流動性的影響來尋求多元化對財務(wù)風(fēng)險的影響機制。采用收入的赫芬達爾指數(shù)計量多元化程度、Z-score計量模型衡量財務(wù)風(fēng)險，以2012-2015年制造業(yè)上市公司為樣本，通過描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、多元回歸分析實證檢驗假設(shè)，得出結(jié)論:(1)企業(yè)多元化程度與財務(wù)風(fēng)險正相關(guān)。(2)企業(yè)多元化程度越高，營運資本管理投資政策越激進。(3)企業(yè)多元化對營運資本融資政策負(fù)相關(guān)，但不顯著。(4)企業(yè)多元化