互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“生意寶”估值案例分析.pdf

1、隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的日漸興盛，與之相關(guān)的投資、融資活動(dòng)也變得更加活躍。而國(guó)際和國(guó)內(nèi)的專(zhuān)家、學(xué)者們對(duì)企業(yè)估值模型的研究也一直處在不斷發(fā)展進(jìn)步中。無(wú)論是在學(xué)術(shù)研究界還是在資本投資領(lǐng)域，對(duì)于企業(yè)估值模型的研究和應(yīng)用都有著迫切的需要和十分重大的意義。目前對(duì)于上市公司估值的研究方法包括現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)、可比較公司估值法、實(shí)物期權(quán)估值法。
　　本文著力于上市公司估值中最活躍也是最難以解決的部分:針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。通過(guò)對(duì)目前主流估

2、值模型的研究和應(yīng)用，并比較評(píng)判其各自的優(yōu)點(diǎn)和缺憾，從理論分析中找出各個(gè)估值模型的短板。而后通過(guò)一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的真實(shí)案例，搜集相關(guān)的數(shù)據(jù)加以分析，力求通過(guò)數(shù)據(jù)的比對(duì)和模型的應(yīng)用，構(gòu)建一個(gè)對(duì)現(xiàn)有估值模型的改進(jìn)方案，希望能為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值提供一定的參考和帶來(lái)新的思路。案例研究主要運(yùn)用到的理論基礎(chǔ)為DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)理論、以市盈率、市凈率為代表的相對(duì)估值理論，并根據(jù)目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值有著重大影響和意義的梅特卡夫法則(Metcalfe's La

3、w)，選擇互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶數(shù)這一關(guān)鍵性因素對(duì)傳統(tǒng)的市銷(xiāo)率相對(duì)估值模型進(jìn)行改進(jìn)，得出一個(gè)基于市場(chǎng)銷(xiāo)售額、客戶數(shù)的多因子相對(duì)估值模型。分別運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、市盈率估值模型及改進(jìn)的多因子相對(duì)估值模型對(duì)上市企業(yè)“生意寶”進(jìn)行估值，比較三種估值模型結(jié)果，可得出對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值，運(yùn)用梅特卡夫法則將客戶活躍用戶數(shù)作為估值參數(shù)的新模型有著比傳統(tǒng)模型更貼合企業(yè)實(shí)際價(jià)值的估值結(jié)果，但在模型的實(shí)際運(yùn)用中，由于改進(jìn)的模型為市銷(xiāo)率相對(duì)估值模型，本身以銷(xiāo)售額作