基于實物期權的PPP項目政府最低產品需求量擔保與收益限制水平決策研究.pdf

1、公私合作(Public-Private-Partnership，PPP)即公私合營的投資合作模式，即政府和私營投資方在某一項目進行合作（一般是基礎設施項目）。由于存在多方利益體的參與，那么如何對利益進行合理的劃分是至關重要的。而政府最低擔保水平和限制水平是PPP項目中利益劃分最重要的參數。
　　 在PPP項目中，因為其未來購買量不確定性的影響，其收益的現金流是有風險的。因此，除非政府提供相應的擔保措施，例如政府擔保最低購買量，否

2、則私人投資者是不愿意投資這樣高風險的項目的。一般來說，利用NPV方法求解PPP項目價值具有局限性，很難準確估計出項目的真實價值，并且政府的擔保和限制水平的確定通常也是靠決策者的經驗來確定的，并沒有一個行之有效的標準。上述原因會導致政府的擔保和限制水平具有比較強烈的主觀性，這對于風險的合理分配是不利的，所以建立政府最低擔保水平模型和收益限制上限模型，是有必要的。本文主要做了以下研究:
　　 首先，系統(tǒng)總結現階段關于政府最低擔保水平

3、和收益上限水平的國內外的研究成果，分析PPP項目政府最低擔保水平及限制水平的影響因子。識別出PPP項目中存在的各類風險和與之對應的實物期權種類。在此基礎上，建立在實物期權基礎上的政府最低擔保水平模型及收益上限水平模型。其次，在結合案例的基礎上，通過構建了與案例中所存在的實物期權種類相對應的政府最低擔保水平模型和收益上限水平模型，并指出傳統(tǒng)NPV法在估計項目價值上的不足，并說明實物期權方法估計項目價值上的優(yōu)越性。最后，根據案例中所給出的數