房地產財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響研究.pdf

1、進入21世紀后，我國房價長期快速上漲，因而城鎮(zhèn)居民家庭房地產財富也迅速增加，大量的學者也開始研究房地產財富效應對消費的影響，由于微觀數據的匱乏，其研究方法多集中于運用協整理論和宏觀角度，但是由于數據樣本量小等原因，不同的學者基于不同的時間區(qū)間得出的結論卻不盡相同，甚至會得出截然相反的研究結論;針對這一現狀，近年來隨著微觀調查的展開，一些學者開始使用微觀數據來研究房地產財富效應對消費的影響，運用較多的有CHNS數據和CHFS數據，但是前者

2、由于數據限制研究人員往往研究的是房地產財富效應對耐用品消費的影響，而耐用品和房地產市場的走勢的相關性會降低其研究結論的可靠性，后者由于其2010年才開始進行調查，運用其研究會帶來一定的限制;不同于上面兩個微觀調查數據，國家統(tǒng)計局城鎮(zhèn)住戶調查數據(UHS)包含了大量關于消費和住房的詳細數據，將允許我們對房改以后房地產財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響進行詳細研究，從而克服宏觀數據量較小和上述兩個微觀數據的限制。
　　本文將從宏微觀數據

3、相結合的方式進行研究，首先利用宏觀數據來對房地產財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響進行初步研究，然后重點通過城鎮(zhèn)住戶調查中京、浙、粵、川、陜、遼等六個省市的調查數據來對房地產財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響進行深入研究。
　　不同于以往的研究，本文重點研究房地產財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響:首先，通過文獻回顧研究房地產財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費影響的理論和傳導機制;其次，利用宏觀數據來對房地產財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響進行

4、初步研究;再次，從微觀角度通過面板數據模型來檢驗房地產市場財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響，接下來運用普通線性回歸以及分位數回歸研究我國房地產市場受到金融危機的影響而存在不確定性時房地產財富效應的變動，然后研究房地產市場存在不確定性條件下房地產財富效應對異質性城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響，即不同產權形式、不同生命周期以及不同住房數量條件下房地產財富效應對不同家庭的消費的影響變化;最后，基于上文研究結論，針對當前“去庫存”背景下的房地產市場現狀

5、，給出穩(wěn)定和擴大消費的合理化建議，并為我國經濟向“消費型經濟”轉型以及“供給側改革”背景下的宏觀經濟穩(wěn)定發(fā)展建言獻策。
　　從宏觀角度來看，文章的協整研究結果顯示，2002～2013年我國房地產財富效應顯著為正，對城鎮(zhèn)居民人均現金消費支出的彈性系數為0.0632，遠小于可支配收入對其帶來的影響。
　　從微觀角度來看，文章的面板數據模型檢驗結果顯示，無論是家庭房地產財富抑或是房價其對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響均顯著為正，即房地產市

6、場的發(fā)展和房價的上漲確實帶動了城鎮(zhèn)居民家庭消費水平的提高。若面板模型中收入指標采用可支配收入指標，具體而言2002～2005年間我國城鎮(zhèn)居民家庭非租金消費的房地產財富彈性系數為0.0718左右，和宏觀結果接近。意味著家庭住房財富或者房價上漲一個百分點其家庭非租金消費將提高0.0718個百分點，這一點和現有研究差異不大;但是若收入指標采用永久收入指標，則其非租金消費的房地產財富彈性系數則為0.2358，也和現有研究的結論類似，雖然有差異但

7、是都支持前面提到的結論。
　　2006～2009年間的橫截面回歸結果顯示，當房地產市場存在不確定性前后其財富效應會經歷一個“V型”反轉過程。應用分位數回歸對2006～2009年全球金融危機前后我國房地產市場存在不確定性條件下的實證研究結果顯示，當房地產市場存在不確定性時，消費水平處于0.2～0.75分位數的絕大部分家庭會首先受到沖擊，其房地產財富效應迅速下降，但是消費水平處于0.75以上分位數的家庭其受到的沖擊幾乎可以忽略不計。而

8、當不確定性進一步加強后，所有家庭房地產財富效應大小都迅速下降，消費水平處于中位數及以下的家庭其房地產財富效應會迅速下降到零附近，甚至為負，但是消費水平處于中低分位數的家庭其受到的影響更大;在隨后政府的強力經濟刺激下房地產市場重新恢復上漲態(tài)勢時，所有家庭的房地產財富效應也都迅速反彈，差異是中高消費家庭（消費水平處于0.6分位數以上）其財富效應大小會超過前期高點，而其他家庭則小于前期效應水平，這說明其加劇了消費的差距。最后對異質性家庭房地產