基于貸款銀行視角以未來收益為擔保的軌道交通PPP項目風險評價研究.pdf

1、項目融資作為一種創(chuàng)新的融資模式，有效地解決了我國經濟發(fā)展過程中資金不足的問題，越來越受到我國政府部門的重視，此種融資模式正廣泛應用在我國各種大型基礎設施的建設中。PPP作為一種項目融資模式，其核心目的是為了進行有效的風險管理，合理的分擔風險，進而提高項目建設的成功率。另外，雖然PPP模式可以合理分擔風險，但由于風險管理缺失導致項目融資失敗的案例也不勝枚舉。采用項目融資這種方式建設的項目資金投入都比較密集，一旦項目失敗造成的損失是不估量的

2、，因此，諸多學者展開了有關PPP項目風險管理的研究。在我國，由于自身經濟體制的不完善，各經濟主體對風險管理的意識較為薄弱，有關風險管理的手段和方法了解較少，很多研究還停留在定性的評價或僅憑管理者的經驗對風險進行管理。風險評價是進行風險管理的前提，本文從貸款銀行視角出發(fā)，對PPP項目風險評價方法進行研究，將該方法引入銀行專業(yè)化的資金管理系統(tǒng)，降低銀行的風險損失。本文研究的主要內容有以下幾個方面：
　　首先，將描述變量之間關系的Cop

3、ula函數引入到PPP項目的風險評價中，利用Copula函數描繪現金流入與現金流出的變化關系。通過蒙特卡洛模擬技術克服項目數據不足的缺點，根據項目的可行性研究以及相似項目的有關經濟數據，利用MATLAB等數學工具計算項目的風險價值（VAR），為下文的投資結構奠定基礎。
　　其次，根據PPP項目融資追索的特點，利用CAPM模型計算項目的投資回報率，根據CAPM模型得出雙方不同的損失以及不同的投資回報率，建立PPP項目風險補償模型，將

4、項目收益在項目公司與貸款銀行之間按照風險補償的比例進行合理分配，并計算收入分配的約束條件，得出PPP項目可行的必要條件。
　　最后，建立貸款銀行與項目公司之間有關PPP項目的博弈模型，計算貸款銀行和項目公司在項目運營中各自凈收益，在分析雙方融資沖突的基礎上，構建融資結構的博弈模型，得出最優(yōu)的投資結構組合，即最優(yōu)的貸款金額與股本金額。
　　研究結果表明，項目公司的期望收益必須大于期要求收益，貸款銀行的期望收益不能大于其要求收益

5、,也不能小于0；銀行最優(yōu)貸款金額為(10),項目公司的股本金額為C(10)。只有這樣才能使貸款風險在雙方之間合理分配，既可以使貸款銀行獲得收益，又不致承擔過多風險，從而協(xié)調兩者之間的關系，促進合作。本文的主要成果包括以下幾個方面：
　?。?）將描述變量關系Copula函數引入PPP項目的風險因素分析上，為研究風險因素變化關系提供了新思路；（2）將現實之間的風險因素的變化利用蒙特卡洛模擬技術，克服數據不足的缺陷；（3）將風險因素的模