HW公司資本結構動態(tài)調整的探討.pdf

1、科技是第一生產力，在當前的國際形勢下，各國必須高度重視科學在促進經濟發(fā)展和提升國際地位中的重要作用。依靠傳統(tǒng)粗放型經濟增長方式產生的弊端日益顯現，集約型經濟增長方式的優(yōu)勢更加突出。從近年來高新技術企業(yè)的快速發(fā)展趨勢可以看出，因為行業(yè)的特殊性，企業(yè)的經營風險較高，為實現企業(yè)價值最大化，將總風險控制在一個合理的范圍內，公司需要將自身的財務杠桿維持在一個不高的水平線上下。因此，從企業(yè)長期資本的融資政策出發(fā)，為促進我國高科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展，本文

2、計劃從企業(yè)的長期資本融資政策出發(fā)，尋求一個正確的視角，探尋企業(yè)在資本結構動態(tài)調整過程中的動機和過程。研究學者們對資本結構動態(tài)調整內容的探討更關注調整成本、調整速度和調整時機三個方面，使用的研究方法也主要是通過大樣本數據進行整個股市或者部分行業(yè)的實證分析。但由于每個行業(yè)有其特殊性，行業(yè)內的每個公司也有自身的特色，如果從高科技行業(yè)中選取一個典型公司進行案例分析，剖析和描述該公司的資本結構動態(tài)調整過程，理解該過程背后的路徑和機制，有利于學術界

3、的資本結構動態(tài)調整的理論研究的充實。
　　就目前研究成果來看，資本結構動態(tài)調整的相關研究都主要與企業(yè)市場價值和公司經營成果相關，包括資本結構動態(tài)調整的相關理論基礎和調整過程中的動機和內容。在這些動態(tài)調整的相關理論研究中，經典的MM理論、融資優(yōu)序理論和動態(tài)權衡理論等都無一例外的承認公司金融的實務中存在一個目標資本結構，同時認為適當的資本結構動態(tài)調整有利于最大化企業(yè)價值和最優(yōu)化企業(yè)經營成果。還有很多國內外學者將研究重點放在向目標資本結

4、構動態(tài)調整過程，試圖從宏觀環(huán)境因素、行業(yè)環(huán)境因素和企業(yè)自身特質三方面探討調整過程中的調整速度，調整成本和調整收益的關系，以及如何選擇恰當的時機調整企業(yè)當前資本結構。本文計劃先從資本結構動態(tài)調整的基礎概念出發(fā)，以當前學術界的理論研究作為研究基礎，對選取的HW公司進行資本結構動態(tài)調整的案例研究與探討，并得出最后的結論和對行業(yè)內其他高科技企業(yè)資本結構動態(tài)調整的啟示。在本文寫作過程中，在基于文獻法的經典文獻回顧的基礎上，將定量分析法和定性分析法

5、相結合，同時引入一個具體的案例公司，從而進一步剖析和討論資本結構動態(tài)調整在公司金融實務中的運用。
　　本文的研究基礎是資本結構動態(tài)調整的相關理論，首先介紹資本結構影響因素和動態(tài)調整過程中的內容，包括調整成本、調整速度和調整時機。然后引入HW公司2012-2016年的相關財務數據，經過分析計算和處理HW公司的融資政策的數據，進一步討論公司在資本結構動態(tài)調整過程后的正面和負面效應，及該調整過程的結論和對其他公司進行資本結構動態(tài)調整的啟

6、示。由于通訊行業(yè)屬于技術密集型行業(yè)，并且需要大量的資本支撐通訊行業(yè)的技術變革和創(chuàng)新，因此，通訊行業(yè)的資本結構現狀和資本結構動態(tài)調整內容及方式方法也具有其自身的特質。在通訊行業(yè)的這些特質的基礎上，本文將推算出HW公司在2012年-2016年的目標資本結構，并通過公式和實際資本結構推導出公司調整成本和調整速度。同時，基于以上的結論，進行橫向（同行業(yè)）比較和縱向（年度）比較，總結該調整結果帶來的正面和負面效應。
　　本文通過對HW公司的

7、資本結構動態(tài)調整的探討，得出以下幾點結論與啟示:首先，在快速而動態(tài)變化的市場環(huán)境的大背景下，為了降低公司整體風險，企業(yè)需要調整對債務融資的過度依賴，努力豐富公司的融資政策，尤其對于跨國企業(yè)來說，可適當利用國外更為健全的資本市場進行籌資;其次，為實現企業(yè)的健康和可持續(xù)的發(fā)展，必須將整體風險控制在合理的范圍之內，從而需要降低公司的財務風險，降低長期資本中的債務比率，積極的建立相對靈活的資本結構動態(tài)調整體質;同時，豐富股權融資渠道，靈活運用股