合資鐵路公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究.pdf

1、鐵路是國(guó)家重要的基礎(chǔ)設(shè)施，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著極為密切的聯(lián)系，合資鐵路作為推進(jìn)鐵路投資主體多元化的主要形式，其必要性己經(jīng)被廣泛認(rèn)可。而長(zhǎng)期以來(lái)，合資鐵路公司的股權(quán)構(gòu)成以國(guó)有股為主，這種模式對(duì)扶持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、確保鐵路行業(yè)的公共屬性等方面作用重大。但從經(jīng)營(yíng)模式方面考慮，國(guó)有股持股比例過(guò)大，造成合資鐵路公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東監(jiān)管及激勵(lì)機(jī)制等方面存在一定問(wèn)題，對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及中小股東權(quán)益保護(hù)產(chǎn)生不利影響，同時(shí)也制約了合資鐵路的發(fā)展，因此，需要在

2、保持國(guó)有股份主體地位的前提下對(duì)合資鐵路公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和優(yōu)化。
　　 本文以最優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)理論和股權(quán)制衡理論為基礎(chǔ)，研究合資鐵路公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問(wèn)題。通過(guò)相關(guān)文獻(xiàn)綜述，發(fā)現(xiàn)利用最優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)及股權(quán)制衡理論對(duì)于優(yōu)化合資鐵路公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有較強(qiáng)的針對(duì)性，但鮮見(jiàn)應(yīng)用最優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)理論和股權(quán)制衡理論優(yōu)化合資鐵路公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)研究，因此提出應(yīng)用最優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)理論和股權(quán)制衡理論對(duì)合資鐵路公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，避免股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

3、產(chǎn)生的不利影響。
　　 本文分析了合資鐵路公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題，從鐵路的屬性、國(guó)家投資者和社會(huì)投資者三個(gè)層面分析了造成合資鐵路公司中國(guó)家投資者持股比例過(guò)大的原因。而國(guó)家投資者過(guò)高的持股比例必定會(huì)侵害社會(huì)投資者股東的利益，而這種利益侵占具有一定的隱蔽性，需要上升到路網(wǎng)的層面才能被發(fā)現(xiàn)。在此發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)上建立了利益侵占模型，通過(guò)模型分析了合資鐵路公司中國(guó)家投資者持股比例過(guò)高造成的影響，發(fā)現(xiàn)國(guó)家投資者股東對(duì)社會(huì)投資者股東的利益侵占是