高管權(quán)力、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效.pdf

1、19世紀(jì)下半葉至今，隨著社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加速，并購(gòu)浪潮在世界范圍內(nèi)迅速升溫，并成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的焦點(diǎn)問(wèn)題之一。企業(yè)發(fā)起并購(gòu)的動(dòng)機(jī)往往是希望通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張自身規(guī)模，提高企業(yè)市場(chǎng)份額，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而提升企業(yè)的盈利能力和公司價(jià)值。但是現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)并購(gòu)交易最終能否創(chuàng)造價(jià)值仍然莫衷一是。作為并購(gòu)交易中的重要角色，高管人員有動(dòng)機(jī)在并購(gòu)過(guò)程中利用信息不對(duì)稱(chēng)或自身權(quán)力影響董事會(huì)決策，以損害公司或股東利益為代價(jià)謀取私利。高管

2、權(quán)力越大，越有條件和能力實(shí)施自利行為，越有可能影響企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效。
　　本文以2008-2011年間發(fā)生并完成并購(gòu)的滬深兩市主板上市公司為研究對(duì)象，選取2007-2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了高管權(quán)力對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響。本文亮點(diǎn)在于從組織權(quán)力、專(zhuān)家權(quán)力、聲譽(yù)權(quán)力和所有權(quán)權(quán)力四個(gè)維度分別對(duì)高管權(quán)力進(jìn)行考察和衡量，并進(jìn)一步結(jié)合企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，對(duì)國(guó)有控股企業(yè)和非國(guó)有控股企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行了對(duì)比分析，得出以下結(jié)論：

3、　　1）組織權(quán)力會(huì)對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向影響，而且在國(guó)有企業(yè)中表現(xiàn)更為顯著。董事會(huì)職務(wù)使高管能夠更方便、更直接地俘獲董事會(huì)，造成董事成員利益與股東背離，喪失對(duì)高管人員的有效制衡。2）專(zhuān)家權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生的影響具有不確定性。信息和資源的優(yōu)勢(shì)為高管人員尋租提供了便利。但是投資者對(duì)專(zhuān)業(yè)權(quán)威的信任和依賴(lài)也可能使專(zhuān)家權(quán)力也可能成為并購(gòu)績(jī)效的正向影響因素。3）所有權(quán)權(quán)力會(huì)對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向影響，而且在國(guó)有企業(yè)中表現(xiàn)更為顯著。擁有股權(quán)的高管更有能力與董