基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市的資產(chǎn)配置研究.pdf

1、在人口老齡化、養(yǎng)老金收支缺口和養(yǎng)老金貶值壓力下，把養(yǎng)老金投資于資本市場(chǎng)是避免養(yǎng)老金遭受潛在損失的有力渠道。養(yǎng)老基金在資本市場(chǎng)上投資，首要的是配置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)最大收益。本文重點(diǎn)研究養(yǎng)老基金入市運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)最大收益的問(wèn)題，即研究在《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》比例限制下養(yǎng)老基金在各類(lèi)金融工具上的最優(yōu)配置比例，收益率和方差；為了對(duì)比《辦法》規(guī)定的投資比例的合理性，本文進(jìn)一步去掉上述比例限制，又研究了在無(wú)約束條件下養(yǎng)老基金的最優(yōu)配置比例，收益率和方

2、差。將上述兩種情況對(duì)比，從而揭示《辦法》規(guī)定的比例是否合理。其次，本文還簡(jiǎn)述了養(yǎng)老基金入市運(yùn)營(yíng)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)因素。
　　在研究方法上，本文采用對(duì)比分析法、假設(shè)分析法、歷史模擬法，用各類(lèi)金融工具的歷史收益率模擬未來(lái)收益率；借鑒資產(chǎn)組合理論，構(gòu)建目標(biāo)函數(shù)和約束條件，使用方差-協(xié)方差分析法判斷金融工具的風(fēng)險(xiǎn)性大小和相關(guān)關(guān)系，使用Sharpe ratio確定最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，使用資產(chǎn)的效用函數(shù)來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和