上市公司股票送轉的財務效應分析.pdf

1、在我國的資本市場上，上市公司進行股利分配的形式有多種，包括“派現”、“送股”和“轉股”。我國上市公司股利分配往往選擇其中之一，或者兩種甚至三種的混合形式。對于投資者來講，送股和轉股并不會導致股東權益總額發(fā)生變化，比較直觀的表現就是會增加投資者持有的股票數量。對于上市公司而言，送轉后，公司整體的股本總數會增加，但是公司的資產、負債等不會受到實質性的影響。既然送轉股并不會增加股東的財富，市場上就不應該有很大的反應。但是在我國的股票市場中，送

2、轉股卻似乎一直都未被忽略，尤其是每年年報集中披露的時候，送轉的股票，尤其是“高送轉”股票往往受到投資者的追捧，并且短時間內就可能會使得該高送轉上市公司股票漲停。盡管證監(jiān)會出臺了一系列的現金分紅政策，但是股票送轉，尤其是高送轉現象并沒有顯著減少，究竟原因何在？上市公司為何熱衷股票送轉，股票送轉與財務效應之間的關系如何？股票送轉財務效應是否受行業(yè)差異的影響？
　　鑒于以上問題，文章以我國滬深兩市2010年實施股票送轉的上市公司為例，在

3、文獻閱讀和理論分析的基礎上，提出了文章實證分析的研究假設，然后使用配對樣本非參數檢驗、獨立樣本非參數檢驗，以及回歸分析三種方法，從以下三個方面研究上市公司股票送轉的財務效應：股票送轉對財務效應的影響分析、不同行業(yè)股票送轉的財務效應分析，以及送轉強度對上市公司財務效應的影響分析。
　　研究結論顯示：（1）上市公司股票送轉后，財務效應并沒有表現出顯著向好，盈利能力、資產管理能力以及發(fā)展能力從長期來看，都是下降的趨勢，只有償債能力得到了