我國(guó)貨幣基金互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益特征及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究.pdf

1、學(xué)校代碼：10385分類號(hào)：研究生學(xué)號(hào)：1511406005密級(jí)：我國(guó)貨幣我國(guó)貨幣基金互聯(lián)網(wǎng)基金互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)品的收益收益特征及特征及風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究評(píng)價(jià)研究ResearchontheEarningsRateacteristicsRiskEvaluationofChina’sMoneyMarketFundInterFinancialProducts作者姓名：龔瑩龔瑩指導(dǎo)教師：趙林海趙林海實(shí)踐導(dǎo)師：專業(yè)學(xué)位類別領(lǐng)域：金融金融專業(yè)專業(yè)碩

2、士碩士研究方向：風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理所在學(xué)院：經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院論文提交日期：二〇一七年一七年五月八日摘要摘要互聯(lián)網(wǎng)渠道的發(fā)展為許多產(chǎn)業(yè)開辟出新的發(fā)展契機(jī)。近年來(lái)，順應(yīng)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的浪潮，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融模式得以迅速推廣開來(lái)，如今，新型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)方式正逐步滲入大眾的日常生活中，并與舊的金融業(yè)發(fā)展模式形成了相輔相成、共同促進(jìn)的新業(yè)態(tài)格局。2013年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)如蝴蝶破繭一般迅速發(fā)力，并很快在全國(guó)各地實(shí)現(xiàn)遍地開花，諸如點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信貸、群眾

3、籌資、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司、網(wǎng)上基金等各種互聯(lián)網(wǎng)投融資渠道及理財(cái)模式紛紛涌現(xiàn)，在規(guī)模、業(yè)務(wù)、服務(wù)上都取得了突破性的進(jìn)展，其中，以“余額寶”為代表的新型貨幣基金互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，因其用戶數(shù)量增長(zhǎng)迅速、資金規(guī)模直線擴(kuò)充讓社會(huì)各界廣為驚嘆。之所以如此，在于此類新型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)模式改變了傳統(tǒng)理財(cái)?shù)墓逃杏^念，讓人們口袋中的“零錢”有了增值的余地，其投資收益還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行業(yè)的活期存款，而且流動(dòng)性能非常好，資金存取模式自由靈活。如今，零錢理財(cái)?shù)挠脩粢?guī)?？涨褒嫶?/p>

4、，用戶對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可度和認(rèn)知度必然影響著整體新型理財(cái)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，對(duì)于當(dāng)局者來(lái)說，引導(dǎo)用戶實(shí)現(xiàn)理性投資的任務(wù)十分艱巨。收益波動(dòng)的不確定性是影響投資者心理和行為的關(guān)鍵因素。鑒于此，本文引入計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，選取五款知名度較高的貨幣基金型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，將它們的收益率序列作為研究對(duì)象，著重分析新型理財(cái)產(chǎn)品的收益率序列波動(dòng)特征以及其波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的可控性。首先，結(jié)合樣本產(chǎn)品收益率序列波動(dòng)圖檢驗(yàn)該序列的ARCH效應(yīng)。由于結(jié)果是顯著的，可以進(jìn)一步引入G

5、ARCH族模型衡量產(chǎn)品樣本序列的波動(dòng)特征。其次，本文主要選取了EGARCH模型與其信息沖擊曲線對(duì)產(chǎn)品收益率波動(dòng)的非對(duì)稱特征加以探究，并結(jié)合網(wǎng)上貨幣基金型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)分析其收益率波動(dòng)非對(duì)稱性的原因。之后，結(jié)合VaR計(jì)算公式對(duì)各個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值加以量化，并根據(jù)Kupiec失敗頻率法算出似然比值以對(duì)上述計(jì)算結(jié)果加以查驗(yàn)。本文實(shí)證結(jié)果顯示:GED分布下的EGARCHVaR模型可以有效地測(cè)度貨幣基金型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，因此，目前該類產(chǎn)品的風(fēng)