股權眾籌中投資者保護法律制度研究.pdf

1、股權眾籌是以互聯(lián)網(wǎng)平臺為中介，給投資者提供以投資獲取企業(yè)股份的機會的新興融資模式。在股權眾籌中，項目發(fā)起人在互聯(lián)網(wǎng)平臺上公開項目的詳細2息，投資者擇優(yōu)選取項目加以投資，并將獲得與資金相應的股權。它對于我國當今經(jīng)濟難以解決的中小企業(yè)資金問題提供了新的途徑，有效緩解某些領域的就業(yè)形勢，也有利于促進技術創(chuàng)新的實現(xiàn)。但是，股權眾籌相關的配套制度建設仍處于欠完善的狀態(tài)，如信息披露制度、網(wǎng)絡眾籌平臺的監(jiān)管等;股權眾籌中的投資主體大都不具有相關專業(yè)知

2、識，難以實現(xiàn)投資以及投資以后的風險管理，承受市場風險的能力相對較弱。其顯現(xiàn)出諸多投資風險，使得眾籌中投資者的保護顯得尤為必要。
　　本文以股權眾籌中投資者保護為研究論題，從分析股權眾籌中投資者面臨的法律風險入手，指出股權眾籌中投資者保護的合理性，然后分別從股權眾籌平臺與融資方對投資者的保護、股權眾籌投資者的特殊權利等方面，借鑒美國、英國等發(fā)達國家的立法經(jīng)驗，設計了我國股權眾籌中投資者保護的具體制度。
　　本文共分為四個部分:

3、
　　第一部分研究了股權眾籌中投資者保護的合理性。本部分通過分析股權眾籌中投資者面臨的風險來論證眾籌中投資者保護的必要性。投資者面臨的風險主要包括股權眾籌的合法性風險、融資方的欺詐風險、資金募集與管理風險。
　　第二部分分析股權眾籌平臺對投資者的保護制度。眾籌平臺對投資者權利的保護主要體現(xiàn)在股權眾籌平臺的豁免制度、股權眾籌平臺的義務以及眾籌平臺的監(jiān)管三個方面。關于股權眾籌平臺的豁免制度，在借鑒美國《SEC辦法》以及英國對眾籌

4、平臺豁免制度的立法經(jīng)驗，并考察了我國眾籌難以避免實質公開發(fā)行的情況后，建議增設股權眾籌中的豁免規(guī)則。關于股權眾籌平臺的義務，在借鑒美國《SEC辦法》和英國、意大利的眾籌平臺義務的立法經(jīng)驗，并考察我國股權眾籌平臺的義務后，建議加強眾籌資金的風險控制。關于股權眾籌平臺的監(jiān)管，在借鑒美國、意大利的股權眾籌平臺監(jiān)管制度的立法經(jīng)驗，并考察我國股權眾籌平臺的自律監(jiān)管制度后，建議嚴格股權眾籌平臺的監(jiān)管。
　　第三部分論述股權眾籌融資方對投資者的

5、保護制度。融資方對投資者權利的保護主要體現(xiàn)在融資方的資格認定和融資方的信息披露制度兩方面。關于融資方的資格認定，在借鑒意大利《統(tǒng)一金融法》和日本《金融商品交易法的部分修改法案》對融資方要求的立法經(jīng)驗，考察我國對私募基金管理人的規(guī)定后，建議完善發(fā)行人資格，將股權眾籌中的募資企業(yè)設定為小微企業(yè)，其具體范圍依據(jù)《關于引發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》劃定，并對募資企業(yè)的年度募資設定限額。關于股權眾籌融資方的信息披露，在借鑒美國對籌資人信息披露義

6、務的規(guī)定，考察我國對信息披露制度的規(guī)定后，建議完善信息披露制度，明確項目發(fā)起人的信息披露義務，并完善我國的信息披露制度。
　　第四部分闡述股權眾籌中投資者的特殊權利制度。關于股權眾籌的合格投資者，在借鑒美國和英國對投資者資格要求的立法經(jīng)驗，考察我國股權眾籌投資者準入條件的規(guī)定后，建議設定合格投資者資格，擬將合格投資者設定為“能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應風險”的主體，具體的認定標準有三:設定單個投資的最小額度，即單個投資承諾不得