基于LSM模型的可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)和投資策略.pdf

1、關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的一個(gè)重要問(wèn)題在于很難定價(jià)。這是因?yàn)槿绻顿Y者認(rèn)為行使轉(zhuǎn)換權(quán)可以得到更高的潛在收益則需要回售可轉(zhuǎn)換債券。因此，可轉(zhuǎn)換權(quán)就相當(dāng)于擁有動(dòng)態(tài)行權(quán)價(jià)格的期權(quán)。除此之外，大部分的可轉(zhuǎn)換債券都是可以贖回的，也就是說(shuō)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司可以以約定的價(jià)格在債券到期日之前把債券購(gòu)回。通常來(lái)說(shuō)，在贖回聲明期間可轉(zhuǎn)換債券有一非強(qiáng)制性贖回的特征，也就說(shuō)當(dāng)標(biāo)的股票的價(jià)格維持在條款中設(shè)定的水平下維持約定的時(shí)間段才會(huì)被贖回?？赊D(zhuǎn)換債券還嵌入相應(yīng)的回售條

2、款和向下修正條款等，上述的這些特征都使得可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)難度加大。
　　考慮到美式期權(quán)的特征和可轉(zhuǎn)換債券中嵌入期權(quán)的路徑依賴的特征，本文采用了可以解決路徑依賴問(wèn)題的LSM模型來(lái)模擬標(biāo)的股票的價(jià)格路徑，從而為可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)。選用能刻畫股票波動(dòng)率的GARCH模型來(lái)度量其波動(dòng)率，選取市場(chǎng)上2013年、2014年和2015年上市的19支可轉(zhuǎn)換債券，剔除其中不符合GARCH模型的11支，用剩下的8支來(lái)度量模型的有效性。實(shí)證結(jié)果表明，從整體上