基于實(shí)物期權(quán)理論的企業(yè)并購(gòu)案例研究.pdf

1、在全世界范圍內(nèi),經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)使得企業(yè)并購(gòu)成為一種重要的優(yōu)化資源配置的方式。在我國(guó),隨著近幾年經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)也空前頻繁。并購(gòu)不僅有助于企業(yè)內(nèi)部提高運(yùn)營(yíng)效率,降低經(jīng)營(yíng)成本,還有助于在全社會(huì)范圍內(nèi)提高資源利用率,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加強(qiáng)整體經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)能力。
　　對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是決定一項(xiàng)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié),而并購(gòu)活動(dòng)具有高度不確定性,傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法由于其未能對(duì)并購(gòu)活動(dòng)中的不確定性進(jìn)行定價(jià),因此基于該類方法不能正確

2、地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)價(jià)值。
　　企業(yè)并購(gòu)本質(zhì)上是一種實(shí)物投資,具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高收益性、不確定性等典型的實(shí)物期權(quán)特征,延遲期權(quán)、擴(kuò)張\收縮期權(quán)、放棄期權(quán)等實(shí)物期權(quán)存在于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)中。因此,將實(shí)物期權(quán)理論運(yùn)用到并購(gòu)活動(dòng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中,能夠更全面地將并購(gòu)活動(dòng)不確定性帶來(lái)價(jià)值考慮到目標(biāo)企業(yè)的整體價(jià)值中去,從而提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確度和并購(gòu)活動(dòng)的成功率。
　　本文首先系統(tǒng)地梳理了之前國(guó)內(nèi)外學(xué)者在并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域的研究脈絡(luò),把握住