異質性視角下的董事會特征對治理績效影響的實證研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟近些年的迅速發(fā)展，我國的企業(yè)的公司治理結構發(fā)生了重大的變革。之前的上市公司以國有企業(yè)為主的現(xiàn)象得到改善，并且伴隨著國有企業(yè)的改制，以及民營企業(yè)的上市，我國的非國有控股上市公司逐年增多。而研究發(fā)現(xiàn)不同股權性質下的企業(yè)間在績效上存在差異，由此衍生的公司治理問題也引起了廣大學者的注意?，F(xiàn)有的上市公司的董事會治理盡管在滿足合規(guī)性要求，但卻缺乏效率，這一事實也迫使學術界和實業(yè)界將董事會改革的目標由合規(guī)性轉移至有效性建設。因此，提升董事

2、會治理的有效性，研究如何優(yōu)化董事會配置董能夠以保證董事的有效履約，對于提高公司治理水平具有重要意義。對于公司治理問題中的董事會治理的相關理論從不同的角度對董事會治理進行了闡述，不同的理論均給出了一定的解釋，卻又表現(xiàn)出了一定的局限性。學者們的研究結論也存在較大的差異，難以達成一種共識，對現(xiàn)實的指導意義也具有局限性。本文認為不存在所謂的董事會“最優(yōu)”結構，即使相同的董事會結構設置對于不同的企業(yè)或者企業(yè)的不同階段而言，影響也各具差異。在研究董

3、事會治理問題時，結構特征和人口特征之間的相互作用極少被學者所研究。本研究從文獻研究的基礎上，通過應用代理理論、管家理論等理論對董事會特征對于治理績效的影響進行理論分析，提出理論假設。而后搜集上市公司的相關資料用SPSS17.0進行多元回歸分析，并將人口異質性作為調節(jié)變量加以研究。
　　實證結果表明：董事會的結構特征對于董事會治理績效存在一定的影響。如董事會的規(guī)模與監(jiān)督行為治理績效存在著明顯的倒U型關系，而對于戰(zhàn)略行為治理績效提升卻

4、無顯著影響，董事長兩職合一、第一大股東持股比例與戰(zhàn)略行為治理績效之間的關系只在國有控股上市公司樣本中獲得了顯著的結果。引入了人口特征的調節(jié)作用后，結構特征與治理績效之間的相關關系均得到了一定的改善，甚至得到了相反的結果，說明并未存在理論上“最優(yōu)”的董事會設置，相同的董事會設置會因為不同的董事的特質而有不同的效果，這在一定程度上驗證了本文的假說。而對于獨立董事的研究發(fā)現(xiàn)，獨立董事對于抑制股權性質為非國有的上市公司的第二類代理成本與股權性質