中國封閉式證券投資基金業(yè)績評(píng)價(jià)研究.pdf

1、在中國證券投資基金業(yè)發(fā)展的15年歷程中，在國家管理層的扶持和規(guī)范下，基金規(guī)模不斷壯大，品種不斷創(chuàng)新，法律法規(guī)逐漸健全，社?；?、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者市場快速成長，中國基金業(yè)得到了迅猛的發(fā)展。而如何借鑒國外的基金業(yè)績評(píng)價(jià)體系對(duì)我國證券投資基金業(yè)績進(jìn)行全面客觀的評(píng)價(jià)，已經(jīng)受到各方的關(guān)注。現(xiàn)在國內(nèi)關(guān)于基金業(yè)績評(píng)價(jià)的研究還存在諸多不足之處，滯后的理論研究與現(xiàn)實(shí)中對(duì)于基金業(yè)績評(píng)價(jià)的需求不相平衡，所以對(duì)基金業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)的研究是

2、十分必要的。論文主要在借鑒西方國家先進(jìn)的基金業(yè)績評(píng)價(jià)理論的基礎(chǔ)上，主要從實(shí)證的視角對(duì)我國基金業(yè)績評(píng)價(jià)體系進(jìn)行了研究。眾所周知證券投資基金的收益率水平差別較大，如何在眾多基金產(chǎn)品中選擇適合自己的品種，如何在眾多基金公司中選擇優(yōu)秀的理財(cái)專家值得我們深入的思考。
　　 論文首先提出了研究背景和意義，對(duì)基金的發(fā)展歷程、基本情況、評(píng)價(jià)意義作了簡要介紹;然后對(duì)國內(nèi)外證券投資基金業(yè)績評(píng)價(jià)的理論和實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述;接著介紹了證券投資基

3、金的內(nèi)涵和作用、證券投資基金業(yè)績評(píng)價(jià)的理論基礎(chǔ)、目前我國封閉式基金的概況以及我國封閉式基金業(yè)績評(píng)價(jià)存在的障礙和問題;之后介紹了基金業(yè)績評(píng)價(jià)的研究方法，主要有相關(guān)性與平穩(wěn)性研究方法、引導(dǎo)與沖擊響應(yīng)研究方法、總體績效指數(shù)評(píng)價(jià)法（包括夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)）、T-M模型和FF因子分析模型等;實(shí)證分析時(shí)，結(jié)合我國證券投資基金市場的特點(diǎn)，選取了我國上海證券交易所的11只封閉式基金，具體為基金安順(AS)、基金安信(AX)、基金漢盛(HS)

4、、基金漢興(HX)、基金金鑫(JX)、基金科瑞(KR)、基金泰和(TH)、基金通乾(TQ)、基金興和(XH)、基金銀豐(YF)和基金裕陽(YY)。所選取的樣本區(qū)間為2010年1月至2012年12月，以11只基金的周收盤價(jià)數(shù)據(jù)為研究目標(biāo)，每只基金獲得152個(gè)周收盤價(jià)時(shí)間序列樣本數(shù)。由于基金主要投資于滬深股票市場，所以采用滬深300指數(shù)的周收盤價(jià)時(shí)間序列數(shù)據(jù)作為反映市場運(yùn)行狀況的指標(biāo)。市場無風(fēng)險(xiǎn)利率采用市場基準(zhǔn)利率數(shù)據(jù)代替，并將年利率轉(zhuǎn)換為

5、日利率。
　　 實(shí)證分析結(jié)果表明:基金的價(jià)格收益率波動(dòng)大約維持在±4％左右，樣本基金的運(yùn)行績效都超過了無風(fēng)險(xiǎn)利率的水平，部分樣本基金的投資績效具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，大部分基金在投資過程中的選股能力尚顯不足，基金管理人在某種程度上也缺乏較好的擇時(shí)能力，尤其是非線性的把握時(shí)機(jī)的能力尚有待提高。此外，論文還對(duì)影響我國基金業(yè)績的因素進(jìn)行了分析，提出一些可行性建議:規(guī)范證券市場，優(yōu)化證券基金市場結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)市場監(jiān)管，深化基金業(yè)績評(píng)價(jià)體系和機(jī)構(gòu)