基于終極控制人視角關(guān)聯(lián)交易與公司績效研究.pdf

1、近年來中國民營經(jīng)濟正經(jīng)歷著翻天覆地得發(fā)展，在取得驕人成績的同時也伴隨著許多亟待解決的現(xiàn)實問題。終極控制人為謀求自身利益利用手中控制權(quán)控制上市公司，通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司資源，并最終達到攫取控制權(quán)私有收益的目的。關(guān)聯(lián)交易的頻繁發(fā)生不僅嚴重損害中小股東的利益，降低了企業(yè)在資本市場的誠信和盈利能力。盡管監(jiān)管機構(gòu)對關(guān)聯(lián)交易進行監(jiān)督并加大懲罰力度，但由于終極控制人行為的隱蔽性導致公司治理問題較多且難以從根本上解決。
　　本文選取民營上市公

2、司2007-2011五年數(shù)據(jù)作為研究對象，從終極控制人的視角實證檢驗終極控制人的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)與關(guān)聯(lián)交易的關(guān)系，并分析終極控制人關(guān)聯(lián)交易行為與公司績效的關(guān)系，最后對如何減少終極控制人關(guān)聯(lián)交易行為提出了相應的建議。本研究運用理論與實證檢驗結(jié)合的方法進行研究。理論研究主要針對民營上市公司終極控制人、關(guān)聯(lián)交易以及公司績效等相關(guān)內(nèi)容，然后構(gòu)建回歸模型通過實證進行檢驗，研究結(jié)論總結(jié)如下:
　　(1)民營上市公司中控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離的結(jié)構(gòu)

3、占樣本整體比例達到64.99％，同時分離結(jié)構(gòu)上市公司關(guān)聯(lián)交易水平明顯高于兩權(quán)非分離上市公司，且兩權(quán)分離上市公司公司績效（每股收益）低于兩權(quán)非分離上市公司。
　　(2)終極控制人控制權(quán)與關(guān)聯(lián)交易水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)金流權(quán)與關(guān)聯(lián)交易水平呈顯著負相關(guān)關(guān)系;且隨著兩權(quán)分離度的增加，終極控制人關(guān)聯(lián)交易逐漸增加;且當終極控制人兩權(quán)分離度較大時，上市公司績效與其關(guān)聯(lián)交易規(guī)模負相關(guān)關(guān)系被加強。
　　(3)實證發(fā)現(xiàn)隨著關(guān)聯(lián)交易水平的增加，