中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金海外投資風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷擴(kuò)大，中國(guó)政府于2007年9月成立了中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金--中投公司，積極探索和拓展外匯儲(chǔ)備的使用渠道和方式，提高外匯儲(chǔ)備的專業(yè)化管理效率，提高盈利能力。然而，由于成立時(shí)間不長(zhǎng)，中投公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面還存在著許多問題。本文正是基于這樣的背景展開研究。
　　 首先，本文分析了中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金海外投資的現(xiàn)狀，并通過對(duì)挪威全球政府養(yǎng)老基金、新加坡淡馬錫控股、澳大利亞未來基金海外投資戰(zhàn)略分析以及與中投公司的對(duì)比，提出

2、中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金在海外投資過程中可以參考借鑒的經(jīng)驗(yàn)。
　　 其次，本文在已有研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素的來源，將中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金海外投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)分為政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。在此基礎(chǔ)上將兩類風(fēng)險(xiǎn)分別進(jìn)行細(xì)化。
　　 再次，本文借鑒McGowan& Moeller(2009)使用的對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)矩陣(Foreign Investment Risk Matrix，F(xiàn)IRM)，采用東道國(guó)政府對(duì)FDI的態(tài)度、該國(guó)國(guó)內(nèi)的沖突程

3、度、該國(guó)國(guó)內(nèi)已知的腐敗程度等三個(gè)指標(biāo)衡量一個(gè)國(guó)家(地區(qū))的政治風(fēng)險(xiǎn)，采用人均國(guó)民總收入、外來FDI的潛力和通貨膨脹率等三個(gè)指標(biāo)衡量一個(gè)國(guó)家(地區(qū))的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中投公司近年來主要投向的美國(guó)、加拿大、英國(guó)、中國(guó)香港這四個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行評(píng)分。
　　 最后，本文運(yùn)用較為通用的VaR模型，對(duì)中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金主要投向國(guó)家和地區(qū)的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。同時(shí)，在對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)矩陣的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中加入對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量，構(gòu)建改進(jìn)的對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)矩陣，對(duì)四個(gè)國(guó)