基于控制權歸屬的管理層股權激勵效果研究.pdf

1、2005年我國啟動股權分置改革，隨后《公司法》、《證券法》進一步修訂，為我國管理層股權激勵鋪平了道路，此后我國掀起了股權激勵的熱潮，截止到2011年12月31日，我國共有322家上市公司公告股權激勵預案358次，真正實施股權激勵197次。伴隨著股權激勵在我國的不斷實踐，學術界對激勵效果展開了大量的研究，然而得出的結論并不一致，實踐中也出現了伊利股份由于股權激勵導致巨虧等問題。究竟是什么原因導致了激勵效果的不同呢，是否是公司實質控制權的不

2、同影響了股權激勵的效果?基于此，本文選擇從上市公司實質控制權歸屬的角度出發(fā)，研究不同控制權歸屬類型的公司的股權激勵效果是否存在差異。
　　本文通過研究影響公司實質控制權的各種因素，設置了公司控制權歸屬劃分的標準，并將進行股權激勵的上市公司劃分為兩類樣本：控制權歸屬于股東的公司樣本和控制權歸屬于管理層的公司樣本?；诖?，本文沿著股權激勵的各個階段對兩類樣本進行對比研究。首先，以截止到2011年12月31日所有公告股權激勵預案的上市公

3、司為樣本，通過描述性統計的方法對比研究兩類樣本公司的股權激勵方案特征；然后，以上述樣本中單獨公告股權激勵預案的上市公司為樣本，采用事件研究法對比分析兩類樣本在股權激勵預案后的市場反應；最后，以截止到2010年12月31日真正實施了股權激勵的上市公司為樣本，對比研究兩類樣本在股權激勵實施一年后公司績效的變化，以截至到2008年12月31日真正實施了股權激勵的上市公司為樣本，對比研究兩類樣本在股權激勵實施兩年后的公司績效變化。
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