我國商業(yè)銀行并購效率的實證研究畢業(yè)論文

1、<p><b>　?。?011屆）</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p>　　題 目：我國商業(yè)銀行并購效率的實證研究 </p><p>　　姓　　名：　　　　　 　　　　　　　 </p><

2、p>　　學 院： 商學院 　</p><p>　　?！　I(yè)：　　　　 　 金融學　　 　　 　 　 </p><p>　　班　　級：　　　　 　 　　　 　 　　　　</p><p>　　學 號：

3、 　　　　　　　　</p><p>　　指導教師：　　　　　　 　 　 　　 　　　　</p><p>　　導師學科：　　　　 　　 　　　　　　　　　　　</p><p>　　導師職稱：　　　　 　 　 　　　　 </p><

4、p><b>　　二O一一年五月</b></p><p><b>　　誠 信 聲 明</b></p><p>　　我聲明，所呈交的論文是本人在老師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得 或其他教育機構的學位或證書而使用過的

5、材料。我承諾，論文中的所有內容均真實、可信。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　授 權 聲 明</b></p><p>　　學校有權保留送交論文的原件，允許論文被查閱和借閱，學校可以公布論文的全部或部分內容，可以影印、縮印或其他復制手段保存論文，學校必須嚴格按照授權

6、對論文進行處理，不得超越授權對論文進行任意處置。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　銀行業(yè)是金融領域的重要組成部分，對國民經濟的發(fā)展起著重要的作用．按照我國進入WTO必要的順序，我國的金融市場也將逐步開放，我國銀行業(yè)將面臨前所未有

7、的挑戰(zhàn)。銀行業(yè)不僅要與國內銀行進行競爭，并且還要面對國外銀行的挑戰(zhàn)，這就促使我國的銀行在競爭中尋求新的自身優(yōu)勢和發(fā)展策略。在國際各大銀行紛紛進行并購、重組擴大規(guī)模，搶占全球市場時，中國銀行業(yè)的并購與資產重組的步伐也必須加快了。</p><p>　　本文采用定性分析和定量分析相結合的方法對我國銀行并購效率進行了實證研究，初步實現(xiàn)了對我國銀行業(yè)并購效率的基本評估，發(fā)現(xiàn)了我國銀行并購的某些不足，對銀行業(yè)實施并購提出一些

8、有益的參考意見。</p><p>　　關鍵詞：銀行 并購 效率 實證分析</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　Banks are the important part in the financial field，they also play the supportingfunction to the

9、 development of the national economy．According to the consent whenwe join the WTO，the financial market will get more and more open，the banking will also face the unprecedented challenge．They will compete with not only th

10、e domestic banks but also the big foreign banks．Under this competitive environment，how to improve the efficiency、increase the competitiveness is essential for the bank’Ssurvival and de</p><p>　　This paper ta

11、kes empirical analysis by taking the qualitative method and quantitative method，makes scientific evaluation to the banking mergers，and finds some shortage of the banking mergers，it has important significance for the bank

12、ing mergers in our country．</p><p>　　Key words: bank merger banking merger efficiency M&A Positive Analysis </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　一、引 言1</b&g

13、t;</p><p><b>　　二、文獻綜述1</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┿y行并購1</b></p><p><b>　?。ǘ┿y行效率2</b></p><p>　?。ㄈ﹪鴥任墨I綜述3</p><p>　　三、銀行并購效率分

14、析方法4</p><p>　?。ㄒ唬┴攧毡嚷史?</p><p>　　（二）數(shù)據(jù)包絡分析法5</p><p>　　四、實證結果及分析6</p><p>　?。ㄒ唬┡d業(yè)銀行收購案7</p><p>　　1、財務比率法。7</p><p><b>　　2、數(shù)據(jù)包絡法9<

15、/b></p><p>　?。ǘ┲袊ど蹄y行收購南非標準銀行10</p><p>　　1、財務比率法10</p><p>　　2、數(shù)據(jù)包絡法(DEA)。12</p><p>　　五、結論與建議13</p><p><b>　　（一）結論13</b></p><

16、p><b>　　（二）建議14</b></p><p><b>　　參考文獻15</b></p><p><b>　　致 謝17</b></p><p><b>　　一、引 言</b></p><p>　　二十世紀九十年代以來，國際市場金融管制

17、逐步放松，銀行業(yè)并購的浪潮席卷全球。世界各大銀行紛紛通過并購重組擴大規(guī)模、搶占市場以贏得競爭。自加入WTO后，外資金融機構迅速開始收購我國銀行的部分股權，以搶占中國市場。同時，我國商業(yè)銀行經過不斷的發(fā)展，市場化并購條件日漸成熟，也開始嘗試并購整合之路。</p><p>　　從理論上來講，銀行并購能達到資源的重新整合和資源配置的帕累托改進，銀行并購可以為其帶來市場勢力、規(guī)模經濟、范圍經濟等一系列良性效應。但事實卻并

18、非如此。西方學者曾對銀行并購做了大量的案例分析和實證研究。結果表明，很多銀行的并購并未帶來績效改進。隨著我國銀行并購的不斷深入，我國銀行并購是否能夠帶來效率提高以及如何促進并購的效率改進已經成為緊迫而又現(xiàn)實問題。本文旨在對我國商業(yè)銀行并購效率問題進行初步簡要的探討和分析。</p><p><b>　　二、文獻綜述</b></p><p><b>　　（一）銀

19、行并購</b></p><p>　　銀行并購是指銀行一方為獲取另一方的經營控制權，有償?shù)刭徺I被并購方的部分或全部產權，以實現(xiàn)資產經營一體化。銀行并購類型有三：橫向并購，即銀行之間的并購；縱向并購，即銀行與保險、證券等非銀行金融機構間的并購；混業(yè)并購，即銀行與非金融企業(yè)間的并購，是產融結合的模式。</p><p>　　第一次銀行并購浪潮于19世紀末20世紀初起源于英國，并擴展到歐

20、洲、北美和日本等國。在此次浪潮中，主要是以橫向兼并為主，隨著金融資本與銀行資本的融合，銀行并購這種方式獲得了較大的認可。因此這段期間的并購理論主要是以規(guī)模經濟理論為主。而對于后續(xù)出現(xiàn)的縱向兼并，把不同發(fā)展階段的銀行業(yè)務兼并到一起，形成一個統(tǒng)一的共同體，主要通過降低交易成本和提高管理能力以達到管理的協(xié)同效應。</p><p>　　第二次銀行并購浪潮起源于20世紀50年代末，并在80年代達到高潮。并購使銀行迅速擴大業(yè)

21、務范圍，提高了業(yè)務的綜合化趨勢。在此期間，支持并購理論的觀點是多元經營有助于防范和化解金融風險，維護資本和財稅方面的優(yōu)勢從而實現(xiàn)財務的協(xié)同效應。還一種理論是從管理學的角度出發(fā)，認為并購是為了實現(xiàn)管理層的聲譽，體現(xiàn)管理層與股東的代理問題。還有一種理論則是托賓的Q值理論和自由現(xiàn)金流假說。</p><p>　　第三次銀行并購浪潮興起于20世紀的90年代，并持續(xù)至今。信息技術革命以及購的所有權、內部化理論以及并購的外部沖

22、擊理論等。</p><p>　　西方學者長期以來一直試圖去解釋銀行合并和收購行為的動因，并形成了許</p><p>　　多有價值的理論，Eric C．Brown(2003)將這些理論進行總結，認為有以下理論</p><p>　　對銀行并購提出比較合理的解釋：①壟斷假說(Monopoly hypothesis)；②協(xié)同</p><p>　　效應

23、假說(Synergy hypothesis)；③財務動因假說(Financial Motivation</p><p>　　hypothesis)；④信息假說(Information hypothesis)；⑤低效率管理理論假說</p><p>　　(Inefficient Management hypothesis)；⑥管理自利假說 (ManagementSelf-inerest hyp

24、othesis)；⑦過度自信假說(Hubris hypothesiS)。</p><p><b>　?。ǘ┿y行效率</b></p><p>　　數(shù)理經濟學家帕累托在1906年出版的《政治經濟學教程》中對效率提出的一個廣為接受的定義：對于某種資源的配置，如果不存在其他更可行的配置，使該經濟中的所有個人和他們在開始時狀況一樣良好，或者說沒有有一個人的情況比初始時更壞，那

25、么，這個資源配置就是最優(yōu)的，也是有效率的。銀行間的并購行為其實質就是對資源的重新整合與配置的帕累托改進，成功的并購會從兩個不同的方面促進銀行效率的改進：即成本的節(jié)約和收益的增加。</p><p>　　本文所提到的效率，即生產效率。這里是指商業(yè)銀行在既定成本的前提下所能生產的最大產量，又進一步分解為技術效率和配置效率，其中技術效率是指在給定投入的情況下銀行最大獲取產出的能力；配置效率是指在既定投入價格時銀行以使用各

26、項投入的能力。</p><p>　　財務數(shù)據(jù)對比分析法運用合并前后銀行會計數(shù)據(jù)的改變來比較績效狀況，由于會計數(shù)據(jù)容易取得，計算簡便，使得該方法具有較強的操作性，Linder＆Crane(1992)、Deyoung (1993)、Spindt＆Tarhan(1993)從銀行的角度，Chamberlain(1992)、Yamihud& Miller (1998)從銀行控股公司的角度，運用財務數(shù)據(jù)對比分析法，分

27、別對銀行并購前后成本效率的差異變好進行對比進而得出結論。并且，都得出極為相似的結論,即大規(guī)模銀行的并購并不能為其帶來明顯的績效改善，而小規(guī)模銀行間的并購由于更容易獲得規(guī)模經濟，從而使得績效得以明顯改善。</p><p>　　另一種被廣泛得用于銀行并購效率研究的方法是前沿效率分析理論的非參數(shù)方法，即數(shù)據(jù)包絡分析法(DEA)。從效率角度衡量并購前后銀行技術效率、純技術效率、規(guī)模效率、以及當前銀行經營管理的熱點議題——

28、X-效率。</p><p>　　DEA模型的理論框架由Farrell(1957)首次提出了，Charnes，Cooper and Rhodes(1978)在Farrell研究的基礎上，提出了基于規(guī)模報酬不變假設的規(guī)模報酬不變模型(CRS)，Bander，Charnes，Cooper(1984)放松了規(guī)模報酬不變的假設提出了規(guī)模報酬可變模型(VRS)。</p><p><b>　　

29、（三）國內文獻綜述</b></p><p>　　我國銀行并購的實踐與歐美發(fā)達國家相比起步較晚，由此國內有關研究銀行并購的文獻也較為缺乏，能系統(tǒng)地深層闡述現(xiàn)代商業(yè)銀行并購行為和并購效率的研究成果更為有限。較具代表性的研究成果有：干春暉（2004）所著《并購經濟學》從經濟學維度討論各類企業(yè)并購和企業(yè)并購中的各類問題，特別是研究了企業(yè)并購的動因及其決定因素，并涉及了有關橫向并購、縱向并購和混合并購的各種經濟

30、學理論，本書還探討了跨國并購，并購后整合，并購防御策略以及并購的管制經濟學等問題。曹軍（2005）所著的《銀行并購問題研究》通過對銀行并購的三次浪潮、運作機理、操作程序以及重大銀行并購個案進行描述，旨在透過并購表象，為探索和研究國內銀行并購實踐提供操作指南，為制定和規(guī)范銀行并購法律、法規(guī)提供政策建議。吳韋華（2003）所著的《銀行并購與中國銀行業(yè)發(fā)展》一書，著重闡述和研究銀行并購相關理論，并購動因，操作程序及并購效率。以此結合中國銀行業(yè)

31、的自身特點，對我國銀行間的發(fā)展和并購進行分析，提出了戰(zhàn)略構想，并對在中國實現(xiàn)銀行并購的制度環(huán)境建設展開討論。</p><p>　　肖振宇，溫玉琪(2007) 以我國14家商業(yè)銀行為樣本，采用超越對數(shù)成本函數(shù)，用自由分布法(DFA)研究目標銀行并購前后的x-效率值。結果表明：我國現(xiàn)行金融業(yè)分業(yè)經營需要同業(yè)并購；政府需要在銀行并購中改變職能，減少政府干預的不利影響；注重并購過程中的實際操作，進一步放低外資參股的準入門

32、檻。</p><p>　　徐小平、馬啟強(2009)利用DEA方法評估了我國商業(yè)銀行的生產效率。并通過DEA“超效率"模型研究了2000年至2008年我國最大的14家商業(yè)銀行的效率。從而發(fā)現(xiàn)，十大股份制商業(yè)銀行的整體效率大大高于四大國有商業(yè)銀行，而從具體的分類效率即技術效率和規(guī)模效率等來看，股份制商業(yè)銀行仍然體現(xiàn)出國有商業(yè)銀行無法比擬的優(yōu)勢，其員工人數(shù)對國有商業(yè)銀行效率尤其是規(guī)模效率的影響較為顯著。&l

33、t;/p><p>　　張瑞兵、葛斌華(2009)闡述了商業(yè)銀行并購效率研究的必要性和重要意義，在探討技術效率、純技術效率和規(guī)模效率等方面提出了獨到的見解，論述了銀行效率的內涵和改善路徑，重點研究了銀行并購效率的研究方法，其中包括參數(shù)分析與非參數(shù)分析方法，分析了非參數(shù)DEA方法的應用優(yōu)勢，介紹了可用于銀行效率分析的CCR模型和Bee模型．結構變化對我國商業(yè)銀行市場績效的效應，發(fā)現(xiàn)資產分額和資本分額的變化</p&g

34、t;<p>　　薛艷麗（2010）從微觀角度歸納分析了銀行并購效應的實證結果：并購未能帶來預期的、令人滿意的績效提高，并對這一結果從不同的角度進行了闡釋分析，為全面認識銀行并購效應進行了有益探索。她提出在存在對邊際規(guī)模、協(xié)同效應陷阱、國別差異和文化傳統(tǒng)差異的忽視是造成相當多的企業(yè)并購未能達到預期業(yè)績效果的重要原因。</p><p>　　總的來說，我國國內對銀行并購的研究尚在起初，對這方面專業(yè)、規(guī)范、

35、系統(tǒng)的經濟學分析和實證分析相對缺乏。而這份缺乏正是對我國銀行并購實踐有顯得十分重要，能直接影響我國銀行并購模式的選擇，決定并購行為的成敗。本文試圖在已有的研究成果基礎上，將銀行并購行為進行理論分析與案例分析相，試圖得出一些經驗與結論，以期能對我國的銀行并購提出有益的建議。</p><p>　　三、銀行并購效率分析方法</p><p>　　銀行作為生產金融產品的特殊企業(yè)，其經營的最終目標就是

36、盈利，使股東財富最大化。通過使用“X-效率”水平來考察銀行效率水平。X-效率是傳統(tǒng)經濟學所強調的兩個最優(yōu)化：成本一定的情況下，產出最大，產出一定的情況下，成本最小。銀行并購的效率就是通過X-效率的衍生出來的。銀行并購產生的效率有成本效率、盈利效率以及協(xié)同效益等。一般而言，我們在考察銀行并購效率的時候，把重點放到銀行的成本效率和盈利效率上。成本效率側重研究并購引起的成本節(jié)約，而盈利效率研究的是并購后產出收益效應。</p>&

37、lt;p><b>　?。ㄒ唬┴攧毡嚷史?lt;/b></p><p>　　股權收益率模型是在傳統(tǒng)的杜邦財務分析基礎上，通過對銀行股權收益率分析，對銀行的盈利性和風險性做出初步的考察。來評價商業(yè)銀行的盈利能力，最大的優(yōu)點是能夠比較全面系統(tǒng)地解釋銀行的經營效率及其潛在變化的原因。</p><p>　　股權收益率（ROE）＝（凈利率/股東權益）x 100%</p>

38、;<p>　　資產收益率（ROA）＝（凈利潤/資本總額）x 100%</p><p>　　利潤率(PM)＝（凈利潤/總收入）x 100% </p><p>　　資產利用率(AU)＝總收入/總資本 x 100% </p><p>　　股權乘數(shù)（EM）＝總資本/股東權益 x 100%</p><p>　　首先，將股權收益率分解為資產

39、收益率與股權乘數(shù)的乘積，即： ROE=ROA×EM其次，將資產收益率分解為資產利用率與利潤率的乘積，即：ROA=AU×PM</p><p>　　即：ROE=ROA×EM =AU×PM×EM</p><p>　　通過銀行并購后，財務數(shù)據(jù)橫向、縱向的比較，研究銀行并購的效率。當運用股權收益率模型運對銀行的并購效率的研究時，有兩種比較法： <

40、;/p><p>　　第一，縱向前后比較法，通過計算銀行并購后三年的ROE均值減去前三年ROE均值獲得△， 當△>0，則表示銀行的盈利率提高，并購是有效率</p><p><b>　　的，</b></p><p>　　當△<0，則表示該銀行的并購無效。本文使用這個方法驗證。</p><p>　　第二，橫向有無比較法

41、，是指在用并購銀行的ROE值與沒有發(fā)生并購行為的相似銀行的ROE進行比較， </p><p>　　當△>O，銀行的盈利率為正，銀行并購被認為是有效率的。</p><p>　　當△<0，則表示該銀行的并購無效。</p><p>　　當然，用簡單的財務比率指標就判斷并購的效率與否會產生許多問題：首先，比率分析屬于靜態(tài)分析，生產效率卻因規(guī)模效率而改變， X--

42、效率也隨之變化，因此簡單的財務比率指標分析無法全面地體現(xiàn)銀行并購的效率。其次比率分析所使用的數(shù)據(jù)為帳面價值，基本假設所有的資源都用于生產，所有的設備都在使用，難以反映物價水準的影響，這樣就對效率計算產生偏差。</p><p>　?。ǘ?shù)據(jù)包絡分析法</p><p>　　由于簡單的財務比率法存在一定的缺陷，經濟學家們嘗試使用更加科學的方法測度并購效率——數(shù)據(jù)包絡分析法。</p>

43、<p>　　數(shù)據(jù)包絡分析法(DEA)是一個線形規(guī)劃模型，表示為產出對投入的比率。通過對一個特定單位的效率和一組提供相同服務的類似單位的績效的比較，它試圖使服務單位的效率最大化。包絡線(Envelope)就是在所有生產可能集合最佳的組合點所形成的邊界?？梢钥醋魇蔷哂卸鄠€輸入和多個輸出“部門”或“單位”相對效率的模型。換句話說，在產出既定的情況下．能不能以更低的投入生產出既定的產出量。</p><p>

44、　　首先來分析單一投入與產出的技術效率。假設單一投入為X，單一產出為Y。圖中0E表示規(guī)模報酬不變情況下的生產前沿，銀行在0E的右下方進行生產?；【€ABD表示銀行生產過程中規(guī)模報酬遞增(AB)、不變(B)、遞減(BD)的過程。假設銀行現(xiàn)在在U點進行生產，對X一效率分析可知銀行的技術效率：TE=RS/RU ；表示銀行實際生產點與規(guī)模報酬不變生產前沿的距離。在上圖中表示為：SE=RS/RT;綜合純技術效率和規(guī)模效率的表示方法，可得它們與技術效

45、率的關系：TE=PTE×SE。若PTE>SE，則銀行技術效率的變化多由純技術效率變化引起；若SE>PTE，則銀行技術效率的變化多由規(guī)模效率引起。銀行生產不會僅限于單一投入與產出的情況，而是多投入多產出，因此需要引進DEA方法來分析銀行技術效率問題。</p><p>　　銀行DEA的效率值可以表示為：效率值=加權的產出總額/加權的投入總額；</p><p><b&

46、gt;　　四、實證結果及分析</b></p><p>　　根據(jù)我國銀行體系及并購的特點，在選取樣本案例時，本文從股份制商業(yè)銀行收購中小商業(yè)銀行、國有大型商業(yè)銀行的并購兩方面，分別依次選取了興業(yè)銀行收購佛山市商業(yè)銀行及中國工商銀行股份海外并購兩個具有一定代表性的案例進行分析。以下，將對案例分別采用財務比率分析法、數(shù)據(jù)包絡法(DEA)進行研究和分析。數(shù)據(jù)從目標銀行的年報中整理取得。</p>

47、<p>　?。ㄒ唬┡d業(yè)銀行收購案</p><p>　　興業(yè)銀行的發(fā)展可謂是不斷并購中小金融機構的過程，通過各種形式的積極擴張，迅速在全國各地建立起銷售網絡，實現(xiàn)了“省內銀行—區(qū)域銀行—全國銀行—上市銀行的四級跳躍。</p><p>　　2004年12月，興業(yè)銀行出資5億元并購了擁有24家商業(yè)網點的佛山市商業(yè)銀行(以下簡稱“佛商行”)，其中4億元用于消化佛山商業(yè)銀行的不良資產，另外

48、1億元作為佛山市商業(yè)銀行的資本金。這是我國第一例的股份制商業(yè)銀行采用市場化手段收購其他中小金融機構，也是第一例的內地股份制商業(yè)銀行整體收購城市商業(yè)銀行的案例。此次并購給興業(yè)銀行帶來的好處是顯而易見的，興業(yè)銀行迅速在當?shù)卣痉€(wěn)了腳步，開拓了市場，擴大了規(guī)模。如果以興業(yè)銀行自己設立新網點的方式進入該市場，按一年設立5家支行來計算，至少要4年時間才能達到同等的效果。因此，可以說興業(yè)銀行實際收購的是市場準入的資格。</p><

49、p>　　以下是對此次興業(yè)銀行的并購活動進行的實證分析。</p><p><b>　　1、財務比率法。</b></p><p>　　表一 興業(yè)銀行財務數(shù)據(jù) 單位：億元</p><p>　　表二 興業(yè)銀行財務比率數(shù)據(jù)</p><p>　　從以上計算結果可以看出，

50、興業(yè)銀行從2001年以后特別是2004年并購佛商行后，反映盈利能力的ROE值、ROA值和PM值都有較大的上升趨勢。這與興業(yè)銀行在此間進行的一系列積極的擴張活動緊密相關，從2001年起，開創(chuàng)性地以市場原則并購城市信用社，并購了義烏商城城市信用社，實現(xiàn)低成本擴張。2002年并購溫州永嘉甌北城市信用社，2004年大手筆收購佛商行，同年4月，引入香港恒生銀行、國際金融公司和新加坡政府戰(zhàn)略投資者。隨后在深圳、長沙、北京、杭州、武漢、沈陽等地設立了

51、11家分行和80多家中心城市支行，使得它的運營能力有了持續(xù)顯著的增長。這段時間是興業(yè)銀行發(fā)展的黃金期，并與2007年2月5日在上海證券交易所上市，市值799億元。</p><p>　　通過縱向前后比較法，后三年的均值減去前三年的均值得出△為11．66％，明顯說明興業(yè)銀行并購后的盈利能力是提高了的，也可以說，此次銀行并購是有效率的。分析指標的關系，ROE的增長主要由于ROA的增長，而ROA值的增長又主要歸因于利潤率

52、PM值的快速增長。償債能力EM值在并購后的前兩年都有所上升，但到第三年時卻陡然下降為21．89，這可能與興業(yè)銀行于2007年上市A股市場有關。代表營運管理能力的AU值在并購后三年值整體上比前三年要小，也說明了該銀行遇到了并購后的整合管理問題。當然，并購后的數(shù)值還是在逐年上升的，而且體現(xiàn)銀行在成本及稅負控制能力的PM值有了很大提高，這充分說明銀行內部也已經意識到了并購整合問題并對此作出了一定的努力。</p><p>

53、;　　從以上對股權收益率(ROE)、資產收益率(ROA)、利潤率(PM)以及資產利用率(AU)和股權乘數(shù)(EM)等財務比率數(shù)據(jù)的分析可以看出，從總體上來說，此次興業(yè)銀行對佛山市商業(yè)銀行的收購是效率改進的。</p><p><b>　　2、數(shù)據(jù)包絡法</b></p><p>　　表三 興業(yè)銀行的產出投入指標 數(shù)據(jù)單位：億元<

54、;/p><p>　　使用Deap2．1軟件，把上表中數(shù)據(jù)輸入，輸出結果如下：</p><p>　　表四 興業(yè)銀行效率指標</p><p>　　通過數(shù)據(jù)包絡法(DEA)得出的結論，興業(yè)銀行的技術效率指標從2001年開始就處于穩(wěn)步提高的狀態(tài)，偶有回落。其中01-03年得技術效率指標都處于較低的狀態(tài)，在2004年并購佛商行以后，技術效率指標提高到O．636，之后的三年基

55、本呈現(xiàn)效率遞增的態(tài)勢。當然， 2006年的技術效率有所降低，可能是由于興業(yè)銀行自身發(fā)展過程中的效率變化引起，與此次并購并無關聯(lián)。在規(guī)模報酬可變的情況下，純技術效率指標在并購年下降到0.788，經過并購整合后回升，在2006年又出現(xiàn)下滑，這可能同樣與之前說到的發(fā)展有關。由技術和純技術效率的共同作用，規(guī)模效率在所列舉的年份中都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢?？傮w上來說，興業(yè)銀行此次并購是提高了自身效率和規(guī)模經濟的。</p><p>

56、;　?。ǘ┲袊ど蹄y行收購南非標準銀行</p><p>　　2007年10月25日，中國工商銀行發(fā)布公告，宣布收購非洲第一大銀行一南非標準銀行20％的股權。在《銀行家》雜志的排名中，南非標準銀行位列非洲銀行首位，在全球銀行排名第106。目前標準銀行擁有1051家分支機構，遍布非洲18個國家以及歐洲、美洲和亞洲的主要金融中心，業(yè)務覆蓋零售銀行、公司與投資銀行以及人壽保險等各個領域。</p><

57、p>　　這是繼對澳門誠興銀行和印尼Halim銀行并購之后工商銀行進行的第三次跨國并購，也是迄今為止中國銀行業(yè)最大的單筆對外投資。因此對其并購前后的績效進行分析具有重要意義。由根據(jù)協(xié)議，工商銀行將支付約366．7億南非蘭特(約54．6億美元)的對價，收購標準銀行20％的股權。</p><p><b>　　1、財務比率法</b></p><p>　　表五 中國工

58、商銀行股份有限公司財務數(shù)據(jù) 單位：億元</p><p><b>　　計算結果如下：</b></p><p>　　表六 中國工商銀行股份有限公司財務比率數(shù)據(jù)</p><p>　　從表中可以看到ROE值和ROA值都是不斷上升的，從并購前后一年2006年至并購后一年2008年，工商銀行的ROE值由10．44％上升

59、至18．24％，ROA值由0．65％上升至1．11％。說明并購行使得工商銀行的盈利能力進。在并購當2008年，中國工商銀行的權益乘數(shù)明顯下降，由并購當年2007年的1 6．51下降至l 5．67，財務杠桿較低，風險較小。但到并購后兩年2008年，權益乘數(shù)還是有了一定的回升，上升至16．17。</p><p>　　工行ROE值、ROA值和PM值，在并購后的2008年都比并購年2007年高。對指標進行分解，我們看到，

60、2008年的ROE值提高，主要應歸因于ROA值的提高，而PM值的提高幅度不如ROA值大。反映償債能力的EM值，在并購年有略微上升后，次年又反彈回落至并購前水平。營運能力資產利用值PM，在并購后的2008年都比并購年2007年高，與并購前的年份相比，也有略又提高。營運能力資產利用率AU值，在并購年后有一定回落，隨后基本呈小幅提高的情況，似乎并未受到此次海外并購的影響，以此說明工行自身的營運管理能力在穩(wěn)步提升。雖然通過前后比較法，后三年的均

61、值減去前三年的均值得出△為7.06％，為正值，但從以上的數(shù)據(jù)可以大致看出，各項指標數(shù)據(jù)都隨著工行的發(fā)展穩(wěn)步提高，并沒有因為2007年并購案呈現(xiàn)出明顯的趨勢變化，換言之，由于中國工商銀行無論是資產規(guī)模，還是業(yè)務量、所涉及的業(yè)務范圍及影響都非常之大，以至于此次并購活動并沒有從整體上給工行帶來多大的影響。</p><p>　　2、數(shù)據(jù)包絡法(DEA)。</p><p>　　表七 中國工商

62、銀行數(shù)據(jù) 單位：億元</p><p>　　表八 中國工商銀行效率指標</p><p>　　從實證結果可以看出，無論是規(guī)模報酬可變的技術效率(TE)，還是規(guī)模報酬可變的純技術效率(PTE)和規(guī)模效率(SE)的值都在0．7到1．O之間，可見工行的整體效率比較高。在并購年2007后，技術效率(TE)、純技術效率(PTE)與并購前比較似乎還有所

63、下降，兩年以后都回升到原有水平。但是由于中國工商銀行資產規(guī)模大，業(yè)務量、所涉及的業(yè)務范圍及影響都非常之大，因此不能就此判定此次并購對工行整體經營效率的是有消極影響的。所以僅從現(xiàn)可得數(shù)據(jù)來看，本次海外并購對工行的效率影響是甚微的。因此，2007年中國工商銀行對非洲第一大銀行一南非標準銀行的收購，在整體效率上沒有得到明顯改善。</p><p><b>　　五、結論與建議</b></p>

64、;<p><b>　?。ㄒ唬┙Y論</b></p><p>　　第一，從以上兩個兩個案例可以得出銀行并購確實可以使銀行擴大規(guī)模，贏得市場力量，獲取競爭優(yōu)勢。通過并購，興業(yè)銀行跟工商銀行都擴大了資產規(guī)模，提高了銀行的公信力和市場影響力，從而吸引更多的優(yōu)質客戶，獲得壟斷利潤。</p><p>　　第二，從兩個不同類型的案例分析可以看出，我國股份制商業(yè)銀行的并購

65、效率要高于國有大型商業(yè)銀行。興業(yè)銀行的目的在于用較短的時間和較低的成本迅速擴大其分支機構數(shù)量，構造高覆蓋率的機構網絡，提高業(yè)務量，實現(xiàn)規(guī)模經濟，達到減少成本和提高收入的目的。他們更多的從市場角度出發(fā)，效率得完成整個并購事件。而工行購入南非標準銀行20％的股份，看中的除了并購本身帶來經營效率以外，還會考慮是否能通過并購實現(xiàn)完善整個市場，通過參股海外銀行可以快速獲取服務海外客戶的網絡和技術平臺，不僅有益于中非貿易關系，更最要的還將為工行的客

66、戶在非洲開展業(yè)務活動帶來絕佳的金融支持平臺。</p><p>　　第三，從規(guī)模經濟邊界的解釋，也有利于中小股份制商業(yè)銀行并購效率的實現(xiàn)。通過對我國商業(yè)銀行的并購行為和典型案例進行實證分析后不難發(fā)現(xiàn)，對并購效率影響程度不同的部分原因是并購銀行與被并購銀行的資產規(guī)模不同，即存在一個合理規(guī)模的界限。大型商業(yè)銀行超過了合理規(guī)模的界限，就需要為它的經濟行為支付比中小銀行更多的交易成本，在并購整合上也面臨了更多的難題。興業(yè)銀

67、行作為中小規(guī)模的股份制商業(yè)銀行，在并購后的效率都得到一定程度的提高。而中國工商銀行作為國有商業(yè)銀行，總資產規(guī)模很大，并購南非標準對整體效率的影響很小，更重要的意義在于通過參股促進銀行間業(yè)務合作，增進國與國之間的貿易關系。 </p><p>　　最后，企業(yè)文化與管理理念的差異，也是影響并購效率的重要原因。每個企業(yè)有其獨特的文化，不同企業(yè)文化的融合并不是那樣容易，它需要幾十年甚至幾百年的磨合。而企業(yè)文化帶來的并購阻礙

68、往往大于人們的想象。國內外銀行間的企業(yè)文化差異一般會大于國內銀行間的文化差異，大型銀行的文化差異一般也會大于中小銀行。因此肓目并購，往往不能得到很好的效率提升。</p><p><b>　　（二）建議</b></p><p>　　首先，跨國公司的蓬勃發(fā)展以及經濟全球化的形成，各國金融政策的差異以及本土化經營的需要，在一定程度上推動了銀行跨國并購的進行。雖然在國際上有許

69、多成功的案例可以借鑒，但我國無論是經濟發(fā)展水平、市場結構、銀行體制、法律法規(guī)、還是銀行經營方式等都與國外存在較大不同，</p><p>　　因此，我國商業(yè)銀行的并購不能完全學習國外經驗，要從中國的實際出發(fā)，循序漸進地推進我國商業(yè)銀行的并購進程。</p><p>　　其次，銀行的并購重組是一項復雜的系統(tǒng)工程，并購過程中及并購后都會出現(xiàn)產權轉移、資產定價、機構撤并、人員分流、銀行不良資產的處理

70、、惡意收購、行業(yè)壟斷的等一系列問題。并購能否取得積極的效果，不是僅僅看參與并購的銀行創(chuàng)造價值的能力，一個關鍵因素是依靠并購后的整合。銀行并購，要注意整合的速度，平衡速度與價值、質量的關系，并且考慮周圍的現(xiàn)實情況，注意企業(yè)文化的差異，靈活的調整整合的計劃和進度。</p><p>　　最后，大規(guī)模銀行并購之后混業(yè)經營成為一種趨勢。現(xiàn)有的監(jiān)管體系下，監(jiān)管當局間的監(jiān)管協(xié)調還存在問題，監(jiān)管效率和監(jiān)管質量還有待于提高，對大型

71、綜合化金融集團的監(jiān)管缺乏經驗。在這種監(jiān)管制度和監(jiān)管能力下，一旦進行大規(guī)模商業(yè)銀行并購，或者進行規(guī)模較大的混合并購，那么，很可能因為監(jiān)管不到位而造成并購的不經濟，更有甚者誘發(fā)金融危機。</p><p>　　因此要提高中國銀行業(yè)并購的市場化水平，必須健全和完善并購的法律法規(guī)，提高金融監(jiān)管的水平，正確界定政府職能和行為邊界。 </p><p><b>　　參考文獻</b>&

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82、;p><b>　　致 謝</b></p><p>　　經過這四年的時間，自己在大學期間的學習和生活，不僅充盈了新的知識，而且更新了思想和觀念。</p><p>　　當然還要感謝各位同學和朋友對我的關心和幫助，在一起共同生活的幾年，我們建立了深厚的友誼，在我遇到困難的時候，總會得到同學和朋友們的幫助。</p><p>　　總之，這四年的大學