收費公路的資產(chǎn)證券化研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的結(jié)果。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品起源于20世紀70年代的美國，至今已有近40年的歷史。最早的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品起源于1970年美國政府國民抵押協(xié)會(GNMA)擔保發(fā)行的以抵押貸款組合為基礎資產(chǎn)的抵押支持證券(MBS)。從此，資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了上世紀70年代初到80年代中期的資產(chǎn)證券化技術(shù)初步興起和繁榮時期；80年代中期至90年代初的資產(chǎn)證券化技術(shù)深入發(fā)展的時期；90年代初至今是是資產(chǎn)證券化的國際化發(fā)展時期

2、。到目前為止，在國際資本市場上，資產(chǎn)證券化已成為舉足輕重的金融工具之一。在經(jīng)濟生活的許多領域中發(fā)揮了巨大的作用，對于加快資本市場的流動性，保證資本市場的安全性發(fā)揮了很大的作用。近幾年，我國也開始了資產(chǎn)證券化的理論研究，并取得了一定的實踐成果。 本文在介紹資產(chǎn)證券化的基本運作原理，在國外、國內(nèi)的發(fā)展情況及應用情況的基礎上，主要研究了我國收費公路資產(chǎn)證券化的問題。資產(chǎn)證券化使得社會基礎設施建設的資金籌集發(fā)生了巨大的變化。收費公路作為

3、重要基礎設施之一，其資金的主要來源是國家財政支持和銀行貸款或特大型企業(yè)投資等。公路的建設對于資金的需求量具大，給國家和投資企業(yè)造成了巨大的財政負擔，同時也使得銀行資產(chǎn)的流動性減少，風險不斷加大。通過對收費公路這種資產(chǎn)的分析，可以發(fā)現(xiàn)它符合證券化資產(chǎn)的要求。通過資產(chǎn)證券化，可以使以上問題得到很大程度解決。在國內(nèi)，隨著我國加入世界貿(mào)易組織，金融改革開放步伐加快，逐步與國際金融接軌成為各方共識。因此，應當更好的利用金融衍生產(chǎn)品，充分利用國際、

4、國內(nèi)的資本市場，為我國的經(jīng)濟建設提供更加堅實的資本支持。收費公路的經(jīng)濟學屬性決定了在我國開展資產(chǎn)證券化來進行收費公路建設的融資是可行的，目前國內(nèi)法律、經(jīng)濟、資本市場等環(huán)境也已具備了收費公路資產(chǎn)證券化的條件，但是由于政策環(huán)境、資本市場的不完善以及項目自身的收益問題使得收費公路的資產(chǎn)證券化實施起來還有些困難。廣發(fā)證券推出的莞深高速專項計劃是我國資產(chǎn)證券化試運行以來首例以收費公路為基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化項目，通過對該計劃的分析，進一步明確了收費