陜西上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)投資行為影響的實(shí)證研究.pdf

1、融資與投資作為現(xiàn)代企業(yè)的兩項(xiàng)基本財(cái)務(wù)活動(dòng)，一直都是財(cái)務(wù)學(xué)和企業(yè)理論研究的重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)從不同的側(cè)面對(duì)上市公司融資結(jié)構(gòu)與投資行為之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，并且提出了改進(jìn)建議和優(yōu)化措施。但到目前為止，研究區(qū)域融資結(jié)構(gòu)與投資行為關(guān)系的文獻(xiàn)很少，針對(duì)陜西上市公司具體情況研究的更少，因此對(duì)陜西上市公司融資結(jié)構(gòu)與投資行為關(guān)系的研究具有現(xiàn)實(shí)意義。 本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外融資結(jié)構(gòu)與投資行為關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)分析，選取陜西省2002-2006年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)為研

2、究樣本，以資產(chǎn)負(fù)債率和投資支出作為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和投資行為的體現(xiàn)。同時(shí)考慮上市公司的融資結(jié)構(gòu)受到許多因素的影響，將內(nèi)部現(xiàn)金流、托賓Q值和銷(xiāo)售收入作為控制變量，對(duì)陜西上市公司融資結(jié)構(gòu)與投資行為進(jìn)行實(shí)證研究。并分別從公司規(guī)模、公司的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)以及公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)三個(gè)角度分析融資結(jié)構(gòu)對(duì)投資行為的影響。 通過(guò)實(shí)證分析，得出如下結(jié)論：在總體樣本中，資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)是負(fù)值并且顯著，說(shuō)明融資結(jié)構(gòu)與投資支出之間表現(xiàn)為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；按照企業(yè)規(guī)模

3、分類(lèi)，大規(guī)模企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)的投資支出沒(méi)有任何關(guān)系。在小規(guī)模企業(yè)，融資結(jié)構(gòu)與投資規(guī)模也沒(méi)有任何的關(guān)系；按企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)分類(lèi)，低成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè)，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)投資支出的負(fù)相關(guān)關(guān)系存在于低成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè)；在高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)企業(yè)不存在這種負(fù)相關(guān)關(guān)系；按照股權(quán)結(jié)構(gòu)分類(lèi)，在國(guó)有股>0的情況下，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與投資支出之間沒(méi)有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。在國(guó)有股=0時(shí)，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與投資支出之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。 最后，結(jié)合上述研究結(jié)論，為完善陜西