中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展與貨幣需求關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、上世紀(jì)九十年代以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)迅猛發(fā)展，居民、企業(yè)投資股票的意愿增強(qiáng)，中國(guó)股市的市值和交易量已經(jīng)相當(dāng)可觀，因此對(duì)貨幣產(chǎn)生了不可忽視的增量需求。然而中央銀行在制定貨幣供應(yīng)規(guī)劃時(shí)，尚未考慮股票市場(chǎng)對(duì)貨幣需求產(chǎn)生的影響?；谝陨犀F(xiàn)實(shí)，就需要對(duì)中國(guó)的貨幣需求和股票市場(chǎng)之間的關(guān)系作理論和實(shí)踐上的分析，為貨幣當(dāng)局制定貨幣政策提供有益的參考和支持。 本文系統(tǒng)全面地總結(jié)了學(xué)術(shù)界關(guān)于股票市場(chǎng)發(fā)展與貨幣需求關(guān)系的相關(guān)研究成果。在這些理論成果的基礎(chǔ)

2、上，歸納出股票市場(chǎng)發(fā)展與貨幣需求的相互影響機(jī)制。貨幣需求通過(guò)直接和間接方式對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響，而股票市場(chǎng)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)、交易效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)和替代效應(yīng)的共同作用對(duì)貨幣需求產(chǎn)生影響。通過(guò)這種影響機(jī)制的分析并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，筆者發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)正是通過(guò)這些效用的綜合作用，對(duì)中國(guó)的貨幣需求產(chǎn)生了影響。隨著股票市場(chǎng)進(jìn)一步的發(fā)展，中國(guó)的貨幣需求政策面臨著新的挑戰(zhàn)，中央銀行不僅應(yīng)當(dāng)關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣需求，而且應(yīng)當(dāng)考慮股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)貨幣的需求，從而更

3、有效地制定貨幣供應(yīng)規(guī)劃，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)發(fā)揮重要作用。 為了更加客觀地評(píng)價(jià)中國(guó)股票市場(chǎng)與貨幣需求的關(guān)系，本文將在第四章展開(kāi)實(shí)證分析，實(shí)證采用三種計(jì)量檢驗(yàn)方法：協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)表明，在控制其它相關(guān)因素后，中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)模與貨幣需求之間存在著顯著的長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系；格蘭杰因果檢驗(yàn)表明，中國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)貨幣需求存在著單向因果關(guān)系；誤差修正模型表明來(lái)自股票市場(chǎng)規(guī)模的變動(dòng)已經(jīng)能對(duì)貨幣需求產(chǎn)生短期動(dòng)態(tài)影響，但目前這種影響還較弱。實(shí)證結(jié)果還表