國(guó)有股減持定價(jià)的博弈分析.pdf

1、將國(guó)有企業(yè)的股份出售給個(gè)人投資者,已經(jīng)成為全世界各國(guó)政府普遍采用的一項(xiàng)政策.該文所討論的國(guó)有股減持是指在資本市場(chǎng)上減持國(guó)有股的方式,并將國(guó)有股減持的過(guò)程看作是政府、國(guó)有上市公司及投資者之間的一個(gè)信號(hào)博弈.而國(guó)有股減持的價(jià)格是博弈各參與方的利益平衡點(diǎn),也是國(guó)有股減持能否成功的關(guān)鍵.該文提出了國(guó)有股減持過(guò)程中各利益主體的目標(biāo)函數(shù)并分析了其各自的特點(diǎn),同時(shí)分別討論了不同類(lèi)型證券市場(chǎng)中的投資者目標(biāo)函數(shù)中的各項(xiàng)因素和決定證券市場(chǎng)價(jià)格的各項(xiàng)因素.隨

2、后根據(jù)這些因素分別對(duì)英國(guó)和中國(guó)的國(guó)有股減持定價(jià)政策進(jìn)行了分析.英國(guó)的國(guó)有股減持定價(jià)政策在成熟證券市場(chǎng)中是比較有代表性的.英國(guó)政府通過(guò)顯著的國(guó)有股減持發(fā)行抑價(jià)程度和透明化的定價(jià)機(jī)制來(lái)樹(shù)立參與國(guó)有股減持的投資者的信心,從而吸引了更多的中小投資者來(lái)參與購(gòu)買(mǎi)和持有私有化的上市公司的股份,最終達(dá)到政府在普通民眾中擴(kuò)大持股者隊(duì)伍的目的.由于中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng),而且不能流通的國(guó)有股占總股本的比例幾乎占三個(gè)之二,所以在中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)國(guó)有股減