行為金融理論及其應用研究.pdf

1、傳統(tǒng)金融理論建立在有效市場假說(EMH)和資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)兩大基石之上,其模型和范式局限在"理性"的分析框架中,忽視了對投資者實際決策行為的分析.隨著金融市場上各種異常現(xiàn)象的累積,模型和實際的背離使其陷入尷尬的境地.在此基礎上,20世紀80年代行為金融悄然興起并動搖EMH和CAPM的權威地位.行為金融學放松傳統(tǒng)金融理論的理性人假定,從更人性化和社會化的角度研究分析人類決策行為,在認知偏差和有限套利的基礎上建立自己的理論體系.

2、它對人類個體和群體行為研究的重視,使我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌補的可能.該文在系統(tǒng)介紹行為金融理論的基礎上,分別從證券市場效率、個人理財、公司理論和博弈幾個方面研究行為金融的應用.行為金融是在質疑有效市場假說的基礎上發(fā)展起來的,它針對理性人假定提出關于人類行為的假設:非完全理性.該文介紹了行為金融理論的心理學基礎、期望理論及資產(chǎn)組合理論和定價模型.從宏觀方面,研究證券市場效率問題,提出證券市場無效率的觀點,并用行為金融理論對中

3、國證券市場上存在的交易量和波動性異常、ST現(xiàn)象、板塊效應和政策市等傳統(tǒng)金融理論無法解釋的市場異常現(xiàn)象進行分析.從微觀方面,主要研究三個問題:個人理財、公司理論和博弈.投資者非完全經(jīng)濟理性的行為造成證券市場股票價格系統(tǒng)性偏離其基本價值,這一現(xiàn)象反而成為可以利用的賺取超額利潤的來源.就公司理論來說,該文主要研究其中的代理人問題和投融資問題,個人的認知偏差可能導致設計完善的激勵機制無效,投資者的認知偏差會影響公司的投融資決策.標準博弈均衡是理